新三板分层的靴子终于落地了。5月27日，全国中小企业股份转让系统正式发布 《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》(简称《办法》)，意味着市场期待已久的分层制度终于要实施了。目前新三板共有7484家挂牌公司，而能进入创新层的，却仅有944家。Wind数据统计显示，四川203家挂牌公司中，仅有24家满足创新层标准。
两个附加条件成最后“拦路虎”
根据全国中小企业股份转让系统发布的分层要求，满足三套标准之一的挂牌公司就可进入创新层。进入创新层，对于挂牌企业来说，是其鲤鱼跃龙门的关键一步。
这三套标准分别为：一是最近两年连续盈利，且年平均净利润不少于2000万元(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据);最近两年加权平均净资产收益率不低于10%(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据)。
二是最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%;最近两年营业收入平均不低于4000万元;股本不少于2000万股。
三是最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元;最近一年年末股东权益不少于5000万元;做市商家数不少于6家;合格投资者不少于50人。
满足上述三套标准之一只是进入创新层的门槛而已，要真正进入创新层，挂牌公司还要满足2个条件：一是最近12个月完成过股票发行融资(包括申请挂牌同时发行股票)，且融资额累计不低于1000万元;或者最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%。
二是公司治理健全，股东大会、董事会和监事会制度、对外投资管理制度等制度健全;董事会秘书取得股转系统秘书资格证书。
根据这一套严格的标准删选下来，新三板7423家挂牌公司，最后能够进入创新层的仅有994家。而四川203家挂牌公司中，只有24家满足创新层要求。
四川能入围创新层公司“十里挑一”
万德数据统计显示，四川203家公司中，24家能进入创新层，其中满足标准一的有9家，满足标准二的有13家，满足标准三的有6家，同时满足标准一、二、三的有1家晨越建管，满足标准一和三的有1家宏图物流，满足标准一和二的有1家景云祥。
具体来看，满足标准一的9家挂牌公司分别为：博高信息、晨越建管、广达新网、宏图物流、景云祥、仁新科技、圣迪乐村、天元集团和正兴玉;满足标准二的13家挂牌公司分别为：必控科技、晨越建管、东方水利、金投金融、景云祥、领航科技、米米乐、羌山农牧、泉源堂、锡成新材、雅安茶厂、壹玖壹玖和鱼鳞图;满足标准三的有6家，分别为晨越建管、国科海博、宏图物流、华雁信息、老肯医疗和梓橦宫。
203家公司，只有24家能进入创新层，无论是对进入创新层的挂牌公司还是未能进入创新层的公司都是一个挑战。国睿光华基金经理兼风控总监张瑞睿指出：“分层之后，对于能分入创新层的公司来说，未来会有更多的政策倾斜，包括融资方面和未来的交易制度方面。不过进入创新层的公司，未来的公司管理必须也要提高，以达到股转系统的要求，对于基础层的企业来说，应该是会有动力去进入创新层。”
而对于那些未挂牌的企业而言，分层无疑将加速他们到新三板挂牌的决心。“今天看到的消息是，未来只要是觉得自己能够达到进入创新层的标准的公司，都可以主动向股转系统提出申请。对于未挂牌的企业来说，如果要想进入创新层，将会更多地争取在挂牌的同时进行融资，这对那些目前还没有挂牌公司的融资能力也是一个考验。”张瑞睿表示。
新三板进入分层时代差异化制度安排值得期待
全国股转公司相关负责人表示，正式调整挂牌公司层级前，全国股转公司将在官网公示进入基础层和创新层的挂牌公司名单。此外，为保证市场分层的动态管理，就创新层挂牌公司设置了维持标准，暂定为每年调整一次。创新层挂牌公司如果不能满足三套维持标准之一的，将被调整到基础层。
值得注意的是，挂牌公司分层不是将挂牌公司简单地分为“好与坏”“优与次”，而是为处于不同发展阶段和具有不同市场需求的挂牌公司提供相适应的资本市场平台，从而更有针对性地提出监管要求，提供差异化服务。“挂牌公司分层的本质是风险的分层管理，其实现方式是制度的差异化安排，以合理分配监管资源，提高监管的有效性。”上述负责人表示。
据了解，目前全国股转公司正在根据分层条件下市场监管的需要，对挂牌公司信息披露业务规则、股票发行业务细则、股票转让细则、主办券商管理细则以及挂牌公司董秘管理办法、挂牌公司治理准则等进行修订，未来将针对创新层和基础层挂牌公司采取差异化的制度安排。“分层落地之后，配套设施的落实情况以及交易制度的创新则成为最大的期待点。借鉴海外较为成熟资本市场的经验，预计混合做市商制度以及混合交易制度是未来的重要看点。”安信证券新三板研究负责人诸海滨表示，根据此前全国股转公司的表态，竞价制度等有望在不久的未来落实，这无疑将为新三板带来更大的发展。
分析人士认为，新三板分层制度按照“多层次，分步走”的总体规划，渐进完善。未来市场由两层发展至多层的演进路线值得期待，最终有望实现新三板顶层市场与深沪交易所在交易机制上的无缝对接。
本报记者 康曦
|
