作为新三板改革重大举措之一的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法》 (简称《办法》)，已于2017年12月22日发布实施。按照《办法》的规定，全国股转公司将于2018年4月30日启动2018年的市场分层调整工作。2017年已进入创新层的挂牌公司，适用《办法》规定的创新层维持条件;基础层挂牌公司适用《办法》规定的创新层准入条件。市场对此给予了高度关注。
年均净利润起点降至1000万
从标准一来看，门槛明显降低了。年平均净利润由“不少于2000万元”降低为“不少于1000万元”，降低了1000万元，降幅50%。“这一条是至关重要的，年净利润2000万元，对于绝大多数中小微企业来说，很难达到这样的盈利规模，适当降低标准有利于新三板企业的成长。”西南财经大学金融学院副院长周铭山表示。
同样重要的一条标准是，最近两年加权平均净资产收益率由“不低于10%”降低到“不低于8%”。“对于企业特别是重资产企业来讲，占用的资产越多，压力就越大。8%的净资产收益率，意味着100元净资产需要产生净利润8元，这样的标准本来就不容易达到。”川内某新三板公司财务总监告诉《金融投资报》记者。
不过，在标准一里，增加了“股本总额不少于2000万元”。对此，四川耀群资产管理有限公司董事长赵耀君认为，这主要是从市值管理这个角度考虑的。因为任何一家企业都需要基本的规模，不仅有利于扩张，同时也有利于提高风险抵御能力。
从标准二来看，将创新层公司最近两年营业收入“平均不低于2000万元”，提高到“平均不低于4000万元”，提高了2000万元，提高幅度为50%。“这同样是出于市值管理的考虑。因为市值是企业股本与市场价格及其相关因素的综合反应。”赵耀君说。
从标准三来看，门槛也有所下降。不再保留原来的“合格投资者不少于50人”的规定。
总体来看，新标准与旧标准比较，对创新层公司盈利能力的要求有所降低，而对其规模和市值管理的要求有所提高。估计未来能够进入创新层的四川新三板公司数量会多于现在的24家，至于是哪些公司进入则需要按照标准进行筛选。
创新层公司不搞“终身制”
全国股转公司根据分层标准及维持标准，将于每年4月30日启动挂牌公司所属层级的调整工作。基础层的挂牌公司，符合创新层条件的，调整进入创新层;不符合创新层维持条件的挂牌公司，调整进入基础层。全国股转公司可以根据分层管理的需要，适当提高或降低挂牌公司层级调整的频率。
全国股转公司正式调整挂牌公司层级前，在全国股转系统官网公示进入基础层和创新层的挂牌公司名单。挂牌公司对分层结果有异议或者自愿放弃进入创新层的，应当在3个转让日内提出。全国股转公司可视异议核实情况调整分层结果。
一把尺子量到底，不看“资历”，只看业绩。这不仅是旧标准的基本原则，同样也是新标准的基本原则。以四川新三板创新层公司为例，在目前24家新三板创新层公司中，有12家公司是在2016年进入创新层的，另有12家公司是在2017年调层后继续“留驻”创新层公司。《办法》同时规定，在会计年度结束之日起4个月内编制并披露年度报告;最近一个会计年度经审计的期末净资产不为负值;最近三个会计年度的财务会计报告未被会计师事务所出具非标准审计意见的审计报告。
不得违法违规是“硬杠子”
除了业绩外，无论是新进入创新层还是“留驻”创新层，其挂牌公司或其控股股东、实际控制人，现任董事、监事和高级管理人员在最近12个月里不存在以下情形：因信息披露违规、公司治理违规、交易违规等行为被全国股转公司采取自律监管措施合计3次以上，或者被全国股转公司等自律监管机构采取了纪律处分措施，或者被证监会及其派出机构采取行政监管措施或者被采取行政处罚，或者正在接受立案调查，或者正在接受司法机关的立案侦查，尚未有明确结论意见。《办法》规定，创新层挂牌公司出现以下情形之一的，自该情形认定之日起20个转让日内直接调整至基础层：挂牌公司因更正年报数据导致其不符合创新层标准的。挂牌公司被认定存在财务造假或者市场操纵等情形，导致其不符合创新层标准的。挂牌公司不符合创新层公司治理要求且持续时间达到3个月以上的。
如在原来的四川新三板创新层公司里，有9家公司虽然在2015年和2016年均实现了盈利，但因为在某一项指标上未达标而被“一票否决”。其中，储翰科技仅因未采取做市方式转让股份而被剔除创新层;锡成新材、米米乐、景云祥等3家公司因未按时披露2016年年报而被淘汰出局。“管理层对新三板创新层公司的监管越来越逗硬了，不达标就得下课!”有业内人士表示。
本报记者 杨成万
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