顺鑫农业地产业务是公司除酒肉业务外最大的业务,一直拖累公司业绩。公司2014年财务费用支出1.6亿元,财务费用80%-90%是承担顺鑫佳宇的利息费用,未来随着房地产业务的剥离,公司将节省预计1.5亿元财务费用,公司盈利能力将得到大幅提升。
公司未来主要几大看点:一是白酒业务持续向好:牛栏山二锅头预计未来将维持20%的收入增长,是公司主要的利润来源。最近三年整个白酒行业深度调整,但牛栏山每年增幅仍达到两位数,主要原因有两点:牛栏山二锅头主打大众酒,定位低端;公司异地扩张进展顺利。二是猪肉产业链受益于猪周期向上,外延并购可期:预计公司猪肉板块在猪周期上行阶段,今年种猪业务有望扭亏为盈。公司猪肉产业链中,公司2014年定增加大高毛利率低温肉产能,未来要做大肉食业务。公司上半年停止甘肃清河源牛羊肉收购之后,仍然有并购牛羊肉业务的动力,经了解,公司储备并购项目很多,未来会由集团收购后成熟的时候放到上市公司里面来。三是剥离非主业,聚焦主业:剥离房地产业务,公司财务费用大幅减少,盈利能力得到大幅提升。四是国企改革:公司高管平均薪酬较低,如果国企改革可以推进,将有效提升经营效率。
预测公司2015和2016年营业收入分别达到98.82亿元和103.88亿元,净利润为4.11亿元和4.76亿元,EPS为0.72元和0.83元，给予公司“强烈推荐”评级。
长城证券
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