不管注册制推迟与否，IPO排队大军却是在不断扩容，发审节奏也有条不紊地进行着。截至上周五，又一家四川企业——成都环美园林生态股份有限公司(以下简称“环美生态”)预披露招股说明书，来到公众面前。至此，四川排队IPO企业增至27家，另有2家中止审查。
四川企业积极借助资本市场发展是好事，但这家园林生态公司业绩增速明显减缓与业务拓展问题需要引起投资者的注意。
业绩增速下滑明显
公开资料显示，环美生态主营业务为园林生态工程的设计、施工及养护，同时经营生态植物的种植和销售。经过多年的发展和积累，公司已经成长为一家综合性的园林生态工程企业，服务对象主要为政府机构和房地产公司，承接的业务类型涵盖生态修复(山体生态修复、河湖流域生态修复、湿地生态修复等)、公共园林绿化(道路、街道、城市广场、城市公园等)、地产园林景观(小区景观、旅游地产景观等)及植被养护等。
身处“永远朝阳产业”中的环美生态在招股说明书中多次强调，新型城镇化建设和“美丽中国”的建设为园林生态工程行业带来广阔的未来市场前景，从公司业绩数据来看也算漂亮。2013-2015年公司实现营业收入分别为22083.66万元、29039.65万元和30834.91万元，对应的归属于母公司股东的净利润分别为2667.40万元、4481.68万元和4566.08万元。
表面看，公司营业收入和净利润增长均呈逐年增长态势，但记者细究之下发现，公司业绩增速明显放缓。2014年、2015年营业收入增长率分别为31.50%和6.18%，归属于母公司股东的净利润增长率分别为68.02%和1.88%，增长乏力初显。尤其值得注意的是营业利润，2013-2015年公司分别实现营业利润3150.13万元、5296.00万元和5145.79万元，2014年、2015年增速分别为68.12%和-2.84%，显示最近一年营业利润已经出现下滑态势。
对比已经上市的园林股，环美生态2015年的营业收入也不甚理想。东方园林2015年营业收入增长15.12%，铁汉生态2015年营收增长31.41%，蒙草抗旱营收增长8.83%，岭南园林营收增长73.48%，美尚生态营收增长1.33%。
有意思的是，公司在招股说明书中明确提到，2013-2015年公司主营业务毛利率分别为21.11%、26.61%和27.54%，持续提升，反映了公司业务技术附加值和竞争能力的不断增强。一边是毛利率不断提升，一边却是营业利润的下滑，对照诸多上市业绩就变脸的新股，环美生态的业绩变化值得引起关注。
业务拓展顾此失彼?
“园林生态工程行业分为生态修复与园林绿化两大类，前者发展已经趋于成熟，但后者行业门槛较低，呈现大行业小企业市场格局，竞争激烈，目前全国具有资质等级的园林绿化企业超过16000家。”环美生态在招股说明书中不讳言市场竞争加剧的风险，加之公司业务区域集中度较高，在2013年起公司开始积极拓展四川省外业务，目前已在贵州、山东、云南等地承建项目，公司来自四川省的营业收入占比呈现下降趋势。
积极开拓市场固然重要，降低业务区域集中度也无可厚非，但环美生态省外业务拓展成果以省内业务大幅度降低为代价颇有“顾此失彼”之感。
根据招股说明书，公司主营业务收入按区域划分，2013-2015年四川省金额分别为21661.70万元、27259.78万元和16832.48万元，占当年主营业务收入的比例为98.08%、93.87%、54.59%，而其他地区金额分别为420.97万元、1779.87万元和14002.43万元，占比 分 别 为 1.91%、 6.13%和45.41%。从数据来看，环美生态确实不断开拓了省外业务，但在省外业务不断增长的同时，四川省内业务却在大幅减少。
在区域业务拓展省内业务大比例减少的背景下，环美生态在招股说明书中阐释募投项目时却“大胆”预测，“按公司2016-2018年预测业务量为基础进行测算，结合公司工程业务发展现状，未来三年业务增长速度按照每年35.00%预测。预计2016-2018年公司工程业务营业收入将分别达到 41580.00万元、56133.00万元和 775779.55万元。”这样的高增长能否实现或只能打一个问号了。
本报记者 苏启桃
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