经过三个月时间的调整，大盘在低位逐步出现震荡企稳的迹象。不过，在调整过程中板块分化明显，市场热点持续性不强。在此背景之下，市场对防御性板块的关注度明显提高。
这次MSCI指数新增了11只A股成分股，分别是步长制药、上海电气、海澜之家、科伦药业、深天马A、通化东宝、通威股份、纳思达、片仔癀、世纪华通、完美世界，主要分布在医药股中。回到盘面，医药股也延续强势：九典制药、双成药业、常山药业、海翔药业等均出现涨停，步长制药、福安药业、盘龙药业、龙津药业、海普瑞、科华生物、汉森制药、新天药业、片仔癀等领涨。
因此，有业内人士认为，业绩稳定增长，估值合理的板块安全边际十足，建议投资者关注医药、家用电器、交通运输等行业。
1.
交通运输
整体复苏态势明显
2017年交通运输板块整体复苏态势明显。全年交通运输A股上市公司整体实现净利润1297亿元，同比增长52.85%。随着业绩呈现复苏态势，交通运输板块防御性更加凸显。
华创证券分析师吴一凡指出，应寻找“多方位升级”背景下，核心资源具有“议价权”的龙头企业。多方位升级包括：消费升级、产业升级、城市建设升级等;核心资源具有的“议价权”，包括分别对上、下游的提价能力;对上下游产业链的价格协调能力;整合过程中的“溢价”能力。可以进一步精细化为，在周期中寻找具备消费属性的行业以及龙头公司，即寻找周期中的消费。
就航空业来看，周期属性已经减弱，盈利稳定性正在增强，量变到质变的飞跃点上，航空股处于业绩与估值双升的战略机遇期，其估值中枢有望上移。机场与快递是另外两个具备消费属性的子行业。机场的消费属性来自于因私出行的提升以及非航空性业务的持续快速增长;而快递行业的消费属性则来自于电商市场以及终端消费者。建议这两个行业是优中选优，选择行业龙头，即业绩持续领跑子行业的相关企业。
就机会角度来看，吴一凡建议关注各细分领域龙头，建议投资者关注中国国航、东方航空、南方航空、上海机场、韵达股份、广深铁路、大秦铁路、海峡股份、深高速、建发股份等。
潜力股精选
东方航空(600115)全年业绩有望提升
公司第一季度投放客运运力591.72亿座公里，同比增长9.1%;实现旅客增长483.36亿人公里，同比增长9.1%。兴业证券指出，公司自身持续优化以四大机型为主的机队结构，积极引入战略投资者，借助达美法荷及天合联盟拓展国际航线。受益于供给侧改革，行业供需及竞争结构有望持续改善。展望全年，一方面受益于民航供给侧改革，行业供需关系及竞争格局改善，同时本轮票价市场化正逐步推进，重点航线票价上限将逐步打开;另一方面东航2017年票价基数相对较低，今年收益水平有望持续提升。
上海机场(600009)业绩持续超预期
公司2017年非航收入同比增长26.1%，其中商业租赁同比增长42.8%，而2018年一季度业绩也再超市场预期。西部证券指出，免税业务的快速增长、T1新增商业面积、部分零售合同到期重签等是主要原因。T2免税经营权招标启动或将成为短期催化剂。中长期看，随着国际旅客吞吐量的增长、旅客人均消费能力的提升、航站楼商业面积的增加等，非航业务增长空间广阔、动力十足。此外，油价上行，利好航油公司业绩。预计浦东航油的供应量将继续增长，而未来两年油价大概率处于上行通道，这也将利好浦东航油的业绩，增厚公司的投资收益。
韵达股份(002120)业绩高增长可延续
在行业同质化竞争激烈，单价拐点短期难以看到的背景下，看好成本管控出色与服务质量提升明显的快递企业，近两年公司在业务量保持着超过45%的高增长，市场份额逐步提升，公司凭借出色的成本管控能力，业绩保持较高增长。安信证券指出，2017年公司完成快递业务量47.2亿件，同比增长46.9%，超出行业增速19%，市占率达到11.8%。一季度公司业务量继续保持高速增长，业务量同比大幅增长55.7%。我们看好公司出色的成本管控能力，在业务量保持高增长背景下，即使单票盈利水平略有下行，公司业绩依旧能维持较高增长。
广深铁路(601333)价值将重估
公司一季度收入大幅增长，盈利提升显著。长江证券指出，公司是铁路改革核心受益标的，一方面，由于普客运价20多年没有调价，严重滞后于CPI涨幅，运价改革有望加速。公司是A股铁路客运相关度最高的标的，将是客运运价改革的最直接受益者。据测算，若普客提价10%，公司归属净利润将提升20%以上。另一方面，2018年4月公司公告拟交储开发土地3.7万平方米，预计增加公司净利润超过5.05亿元。此次交储土地面积仅占总量的0.3%左右，后续土地可开发空间和利润提升空间依然较大，给公司带来价值重估机会。
2.
商业零售
行业“强于大市”评级
自2011年四季度以来，百货行业最早最深面临电商、三公消费受限、经济下行的压力，同时因资产、业态商品结构、经营模式、机制等原因，转型变革涉及面广、难度大、见效慢。有分析人士指出，过去两年的新零售主战场也在超市领域，多重因素使得百货依然未得足够的重视，机构配置比例低，当前多数公司依然处于估值与价值底部区域。但随着行业逐步扭转颓势，业绩持续恢复，市场关注度也在逐步回升。从估值、业绩增长角度来看，商业零售板块仍是目前较好的防御性板块之一。
行业基本面趋势持续改善，申万宏源证券分析师王立平指出，从行业上市公司年报和一季报的情况来看，实体零售板块自2016年四季度开始出现复苏迹象，2017年和2018年一季度依然延续上行趋势，上市公司营收增速跑赢社零增速，七成企业实现收入利润增长，各板块龙头表现更为显著。
中信证券分析师周羽表示，消费升级、双线融合、科技赋能将推动行业景气延续、净利率回升，龙头、高端表现更优，维持行业“强于大市”评级。推荐四条主线，第一是具备核心竞争力、已建立生态优势的天虹股份、永辉超市、苏宁易购、上海家化;第二是受益于消费升级、繁荣的周大生、莱绅通灵，关注御家汇、珀莱雅;第三是数字化赋能、新零售实践、改革提效的重庆百货、青岛金王、王府井;第四是细分高景气、业绩高增长的电商成长股，跨境通、南极电商。
潜力股精选
上海家化(600315)股权激励带动公司经营业绩
公司2017调整过后迎来三大拐点，2018年股权激励计划绑定高层利益共谋发展。天风证券指出，公司在2018年初制订股票期权激励计划，向激励对象授予股票期权425万份，其中首次授予340万份，对象为包括董事长张东方在内的核心管理层共10名。此次行权条件较高，若全部达成，公司2020年收入和净利将分别达到125亿和10亿。股权激励计划的制定充分绑定了管理层，助力公司长期发展。公司二季度开始新品逐渐上市，带动公司各品牌增长加速;同时平安渠道也将在下半年发力，线上线下更加活跃。
永辉超市(601933)盈利情况不断提高
公司一季度营收增速超市场预期。受云创亏损扩大拖累，及一季度计提限制性股票激励计划的股权激励费用计提，公司净利润增速不足1%。兴业证券指出，如果剔除云创亏损和一次性股权激励费用的影响，公司2018年一季度的归母净利润为9.89亿元，同比增长33.04%。公司未来业绩个股价的核心聚焦点为云创业务的经营情况。看好公司强大的供应链管理能力和竞争优势，中长期来看，公司门店拓展空间巨大。利润端来看，公司目前进入各个区域全面盈利之后的门店加密周期，净利率将稳步提升。短期来看，公司未来业绩和股价的核心关注点为云创业务的盈利情况。
跨境通(002640)进出口生态链龙头
公司主体环球易购在跨境出口方面具备先发优势，2018年1月收购前海帕托逊剩余10%的股权，并购优壹电商获取优质进口电商资源，打造跨境双向多渠道零售新业态。公司以中国制造为亮点，内在推行精细化管理外在拓展行业优势企业，“出口+进口”并举有效扩张规模，抢占行业制高点。天风证券指出，公司依托中国制造以及全球供应链、仓储物流体系持续做大出口电商业务，并购优壹电商综合战略布局内销跨境多元生态圈，打造跨境电商第一品牌。大股东与管理层股权转让进一步彰显公司战略升级的信心与动力。
天虹股份(002419)与腾讯合作
公司一季度同店收入增长转正达到5.03%，利润总额同比增长21.33%。申万宏源证券指出，分业态来看，百货同店销售额、营收、利润分别增长17%、7%、36%，购物中心同店销售额、营收、利润分别增长16%、12%、82%，门店购物中心化与主题式体验型业态调改推高业绩增速，同店利润增速转正以来一直保持上升趋势并呈逐季加速态势，同店营收增长一季度也首次进入上行通道。公司创新型体验式发展掌握线下优质流量资源，与腾讯合作推动公司全渠道数字化建设进入新阶段，线上线下深度融合，充分发挥龙头价值。
3.
医药
业绩是最好的防御
对于医药行业来说，确定性的真成长是最好的防御，因为稳定的成长带来了足够的安全边际。近期大盘出现震荡，板块分化明显，医药板块整体表现稳定。从业绩方面来看，虽然行业内出现分化，但重点公司依旧保持着平稳增长态势，大部分主流医药品种的当下估值仍在合理区间。
中银国际证券分析师邓周宇指出，在板块业绩持续较快增长、创新研发力度持续加等因素影响下，医药板块上半年表现较好。我们认为医药板块的行情有望持续，主要原因在于医药行业具备逆周期的属性，业绩增长稳定，不太可能出现增速大幅下滑。此外，中国制药企业的研发以仿制创新药为主，研发风险较低，不太可能出现集体研发失败的局面。因此医药行业的投资逻辑短期内较难被自我证伪。
对于看好的细分领域，邓周宇表示看好临床试验业务，受益于制药研发投入的快速增长，临床试验业务行业持续受益;一致性评价带来的优质仿制药企业;受益于持续的消费升级的中药饮片;医疗服务;以及疫苗，包括13价肺炎疫苗在内的若干个重磅品种在未来3年内将逐步实现国产化。建议投资者关注康美药业、一心堂、昭衍新药、凯莱英、沃森生物、美年健康、信邦制药、康弘药业、片仔癀。
潜力股精选
昭衍新药(603127)具有多个国际认证
公司具备国际动物福利认证、CFDA的GLP认证、美国FDA的GLP检查、OECD的GLP认证以及韩国FDA的MFDSGLP认证，使公司有能力服务于国内外药企在国内及海外的药品研发。公司客户资源丰富，国内药企研发百强中70%左右是公司客户，同时积极开拓新客户。招商证券指出，截止一季度公司预收款项3亿，根据公司预收款政策，我们预计公司目前在手订单金额超过8亿。看好国内CRO行业的发展空间，公司在临床前CRO领域资质齐全，客户资源丰富，在手订单充沛，新建产能释放后有望持续快速成长。
凯莱英(002821)细分行业龙头
公司作为国内小分子化药CDMO龙头，核心技术优势突出，涵盖创新药CMC服务、MAH业务、制剂研发生产等方面。万联证券指出，随着仿制药一致性评价工作开展、国内创新药产业蓬勃发展和MAH的施行，公司积极拓展国内业务，2017年大陆业务收入达1.15亿，占公司整体收入8%，逐步形成国内外业务协同发展新格局。与此同时，公司不断通过自行设立或合作方式扩展业务领域，业务范围已拓展至上游CRO、生物药领域研发及创新药早期投资，公司在创新药研发服务链实施全方位布局，积极构建创新药模式下的药物一体化服务生态圈。
康弘药业(002773)进军国际市场步伐加快
公司是中国的国际创新药标杆企业，康柏西普是中国第一个具有自主知识产权与国际市场地位的创新药，市场潜力巨大。财通证券指出，康柏西普直接获得美国FDA临床III期试验批件，刷新了国产创新药的记录，在我国国产创新药发展中具有里程碑式重大意义。这标志康柏西普进军国际市场过程中，在质量标准、药物疗效和安全性等方面已获肯定。我们认为具备疗效、低注射频率以及价格优势的康柏西普有望打开国际市场，可与阿柏西普与雷珠单抗直接展开竞争，快速分享海外市场份额，支撑其未来五到十年的增长。
恒瑞医药(600276)重磅产品将陆续上市
公司PD-1单抗及甲苯磺酸瑞马唑仑申报生产，被纳入拟纳入优先审评程序药品注册申请名单。注射用卡瑞利珠单抗是人源化抗PD-1单克隆抗体，目前国内暂无同类产品获批上市。2018年公司将陆续有重磅产品上市，除了上述的PD-1单抗以外，公司的白蛋白紫杉醇、吡咯替尼等产品有望陆续获批生产上市。东吴证券指出，公司创新药品逐渐发力，同时医保目录调整以及药品招标将为公司药品带来放量，制剂出口业务稳定提升，丰富的品种储备以及大比例的研发投入为公司持续发展提供源源不断的动力。
■本报记者 林珂
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