政策暖风频吹，大盘一扫阴霾放量反攻，资金做多热情再度回升。随着市场企稳反弹，沉寂依旧的非银金融板块逐渐脱离底部向上攀升。尽管昨日非银金融板块有所回落，但在业内人士看来，估值优势依然会带来配置机会;同时，在利好消息支撑下，非银金融板块后市有望继续震荡反弹，而其中的券商和保险板块值得重点关注，可借震荡调仓换股。
挖掘非银金融潜力股
券商
多重利好齐聚 市场弹性最高
短期交易量和两融触底回升，同时证金公司恢复转融资5个期限品种并下调费率，向市场释放积极信号，利好券商板块。
之前A股大幅回落同时成交量出现明显萎缩，券商业绩出现明显下滑，但券商最坏的日子已经过去。有行业人士表示，市场信心重新建立、IPO恢复、行业继续创新发展给券商带来全面复苏。从业绩角度看，券商经历了1月业绩大幅下滑后，逐渐从低点回升。有券商分析师指出，一季度是券商行业今年业绩低点，二月自营业务恢复性增长支撑业绩回升，预计未来3个季度业绩将持续向好。业务产业链不断延展，业务放量和边际成长性高打开业绩空间，券商是改革发展下市场弹性最高板块，大券商市净率估值1.2-1.3倍，2016 年市盈率估值12-14倍处于历史低位，板块利空因素已充分消化，市场企稳向上形成正循环，券商迎来较好投资时机。
在业绩回升，IPO开闸，证金释放“降息”等利好刺激下，前期股价充分调整的券商股开始逐渐从底部启动。就短期来看，国海证券分析师代鹏举认为，券商1月业绩低点已在身后，随着市场交易量和指数的回升，预计券商3月份业绩将环比增长60%以上，延续2月份以来的环比高增长态势，短周期业绩回升有望成为券商板块估值回升的催化。此外，券商估值具有投资价值。自去年指数回调以来，券商板块调整充分，估值先于股指回落到历史低位，已充分反映今年业绩下滑的悲观预期，并且上市券商股东纷纷采取回购或增持措施，中长期布局价值凸显。
从支持资本市场改革和国家产业转型的角度看，3-5年内将是证券行业跨越式发展的转型期。华融证券分析师赵莎莎表示，金融改革将为券商提供一个优秀的发展平台，新三板、场外市场、创新式衍生品、结构化产品等等，都将为券商提供非常好的发展机遇。而在市场环境整体转好的基础下，券商净资产收益率有望整体步入上升新周期。“在诸多利好消息的推动下，证券行业板块正在走出强势反弹的行情。继续推荐传统业务稳定发展，创新业务目标明确的大中型券商。”
IPO重启恢复股市融资功能。中银国际证券分析师魏涛表示，我国资本市场逐步由直接融资向间接融资转变的趋势不会变。“从标的选择的角度，投资者可以把握四条主线：大型综合类券商，首选关注华泰证券;此外，广发证券投行净收入规模和储备项目数量均较大，值得关注;中型券商，可以关注长江证券、国元证券和方正证券;小型券商，推荐关注国海证券和西部证券;次新股中的国泰君安、东兴和国信都值得关注。”
潜力股精选
华泰证券(601688) 并购业务带来机遇
公司依靠“互联网+低佣金”战略有望实现市占率的稳步提升，目前低估值具有长期投资价值。
东兴证券分析师齐瑞娟认为，经纪业务占有率稳居行业第一位是华泰证券最大的核心竞争力，综合佣金率率先触底，坚实的客户基础和市场影响力为公司其他业务发展打下坚实基础，公司投顾理财和财富管理、融资融券、资产管理和衍生品业务等都会充分享受协同效应;公司大资管战略稳步推进，主动资产能力不断增强，南方基金和华泰柏瑞基金有望贡献协同效应;公司特色并购业务已经形成品牌，经济转型和混改的大背景为公司并购业务发展带来历史性机遇。
东兴证券(601198) 客户资源优势明显
公司控股股东东方资产是财政部直接持有的四大金融资产管理公司之一，依托东方资产强大的综合性金融服务平台，公司前期在投资银行、资产管理、投资等多项业务与东方资产及其旗下平台公司开展协同业务，取得了良好收益，并借助前述业务储备了丰富的客户资源。
中银国际证券分析师魏涛指出，公司作为东方资产旗下唯一的上市平台，未来将进一步共享东方资产及其下属公司范围内的客户、品牌、渠道、产品、信息等资源，最大限度挖掘客户价值，提高公司金融产品、金融服务的渗透力以及客户的粘性。
广发证券(000776) 资本实力大幅提升
公司2015年营收同比增长150%，归母净利润同比增长163%，业绩符合预期。
国泰君安证券分析师刘欣琦指出，2015年经纪业务、两融余额市场份额在行业排名均在前五。借助多渠道互联网终端以及“金钥匙”O2O服务体系，2015年公司新增用户数29%来自于互联网引流，网上自助开户数比例接近翻番至93.6%，互联网金融转型初见成效。公司2015年H股募资320.79亿港元，资本实力大幅提升，跃升至前四。公司通过广发控股(香港)涉足融资租赁、互联网小贷、PPP、QDLP等领域，业务结构逐步丰富。
长江证券(000783) 区域龙头优势独具
“长江经济带+中游城市群发展”两大战略辐射产业资本与金融资本，区域迎来重要发展期，公司作为区域龙头首先受益。
华泰证券分析师沈娟指出，两大战略辐射有利于挖掘中上游广阔腹地的巨大内需，与金融业协同联动效应大大增强。区域内中小微企业迎来快速发展时间窗口，融资需求将在未来一段时间集中释放，金融市场有望进一步向民间开放，券商业务规模边界将不断扩大。长江证券作为长江经济带综合实力最强的券商，享有体量和品牌优势。公司的投行以及新三板业务将首先受益于园区开发带来的资产证券化需求。
保险
发展空间巨大 投资价值显现
保险板块基本面强劲，“低估值+高增长+政策催化”，投资价值显现。按照最新经营数据调整之后的估值水平看，保险板块P/EV倍数普遍在1.5倍以下，估值位于历史底部区域。
在业内人士看来，中国的保险深度、密度与发达国家比还有很大的差距，保险业发展空间仍然很大。总保费年复合增长率预计将达到16%，其中人身险年复合增长率预计将达到15%，产险年复合增长率预计达到18%。另一方面，老龄化加剧，养老险缺口大。预计企业年金险和商业养老保险的年保费收入将会在2020年达到2.5万亿，为2014年全年保费收入的两倍，保费增量5千亿。
对比国际市场，我国的保险深度和保险密度都处于较低水平，保险市场仍有较大提升空间。广发证券分析师曹恒乾表示，对比欧美国家资产配置，我国险资配置仍具备优化空间。今年开始，保险资金已可参与私募基金和资产支持证券的投资，且投资蓝筹股的投资比例也从5%提升至10%，并且不受30%总权益资产比例的限制。这些政策均对丰富保险资金投资提供环境和空间。展望2016年，保险行业仍然充满许多值得期待之处：在实现“国十条”提出的目标之前，政策倾斜力度还将持续发力。而当前保费增长正呈现逐年增高趋势，而随着投资品种放宽，保险公司投资收益将持续贡献高效稳定的收入。
在经济增长、医疗服务便利性提升、人口持续增长、老龄化社会加速、城镇化进程持续和慢性病发病率提高的背景下，健康医疗的服务需求会不断提升。近年来健康险增速要显著快于人身险保费增速，占人身险的比例逐年提高。中信建投分析师杨荣预计在2016年4家上市公司在寿险保费收入上平均增长10%左右，其中传统保障型产品增速要更快一些，个险代理人渠道保费增速要快一些;财险方面太保财险仍会关注承保质量的改善，平安财险的增长预计要快于行业平均水平。投资端将会更多地考虑偿二代体系的规则，趋于稳健。
东兴证券分析师齐瑞娟则表示，监管部门积极创新，行业整体政策支持力度较高，长期看好保险行业的发展。短期来看，经济处于降息宽松周期，保险固定收益类资产的投资收益率有下行趋势，权益类市场震荡不稳，权益类资产投资难度进一步加大。“从业绩方面来看，受益于前期市场高涨，上市险企投资收益已实现增长，险企全年大概率高速增长，但长期高速增长承压，我们给予板块‘推荐’的投资评级，建议关注积极拓展新区域和新产品的低估值标的，关注顺序为中国平安、中国人寿、新华保险和中国太保。”
潜力股精选
中国平安(601318) 创新业务增厚业绩
受益于综合金融业务、以及近90%代理人业务，平安寿险业务得以保持持续的高保费、高价值增长，新单增长强劲、续期业务为保费收入的持续增长打下良好基础。
中银国际证券分析师魏涛认为，同样受益于综合金融，平安财险在同等竞争公司中保持了较高的保费增长水平，同时坚守市场份额;加之综合成本率控制良好，产险业务质地优良。此外，互联网金融个人用户资源迅猛发展，创新业务将成为提升客户粘性、增强服务水平、创造盈利来源的重要方式。总体来看，平安的保险业务增长持续性依然可以期待。
中国人寿(601628) 联姻银行扩大版图
公司之前公告收购花旗银行、IBMCredit持有的广发银行股权，成为广发银行第一大股东。
华泰证券分析师罗毅表示，广发银行业务结构优化，是国企改革的排头兵和受益者，预计2016年广发银行将为国寿带来约40亿元投资收益。除了收购广发银行，国寿早前还收购邮储银行不超过5%的股本。其余险企也纷纷对银行战略投资，险企联姻银行，看好银行业的转型发展，以期在公司治理、金融市场业务、现金管理、个人金融和小微金融服务、信息科技、保险代理等方面协同合作。公司目前估值处于底部，可加大配置。
新华保险(601336) 新业务价值大幅上涨
公司过去几年依然致力于建立资产负债匹配和平衡，战略性投资大量长久期、高收益的金融资产品，未来将明显受益。目前债券收益率较低，预计不会增配;未来进一步加强多元化投资，如非上市公司股权、境外投资等;权益类投资会关注机会，但预计配置比例大幅提升的可能性不大。
海通证券分析师孙婷指出，公司在连续两年业务调整后，2014年和2015年的净利润和新业务价值终于获得大幅上涨，基本面显著回暖。再考虑到公司杠杆率最高，弹性最大，将受益于市场上涨和行业政策利好，继续推荐。
中国太保(601601) “大个险”效果显著
公司寿险聚焦价值持续增长，“大个险”格局初步形成，推动新业务价值持续增长。
申万宏源证券分析师胡翔指出，“大个险”发展战略效果显著，高利润率的个人业务增速较快。首先，个险新保业务高速增长，2015年前三季度个险新保业务同比增长66.5%，个险新单的高速增长主要是由于代理人数量的增长和产能的提升。其次，2015年前三季度个险渠道保费占比84%，同比提升13个百分点。最后，寿险上半年新业务价值同比增长38.2%，预计2015年全年NBV增速维持在30%以上的高增长。
本报记者 林珂
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