近日兵器工业集团公司印发了《中国兵器工业集团公司关于发展混合所有制经济的指导意见(试行)》，兵器工业集团旗下上市公司集体躁动，同时带动军工板块走高。在行业人士看来，随着军工核心资产证券化的加速、研究院所改制有望破冰,看好混改和研究院所改制带来的制度性利好在2017年的深化推进。总体来看，目前各大军工集团整体资产证券化率依旧偏低，在军工集团提升资产证券化率背景下，军工重组题材依旧值得投资者重点关注。
兵器工业
利好激发市场热情
中国兵器工业集团于2017年1月4日印发《中国兵器工业集团公司关于发展混合所有制经济的指导意见(试行)》。集团公司提出26条意见,助力下属企业、机构的混合所有制经济改革,实现各种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展的目标。
方正证券认为，兵器工业集团文件出台是对2016年12月中央经济工作会议和国防科工局混改试点工作部署的响应。军改集团混改推进对下属企业及上市公司生产经营和业绩的影响象征大于实际意义。混合所有制改革最核心的看点是员工持股、骨干激励。利益导向机制理顺后,企业业绩将得到有效释放。
从集团层面来看，中国兵器工业集团收入位居10大军工集团前列，但集团的资产证券化率远低于中航工业集团。在业内人士看来，兵器集团资本运作战略为“专业化重组、产研结合重组、区域化重组”。所属兵器集团的多家A股上市公司，未来军品注入潜力大。
有分析指出，利用好现有上市公司平台是兵器集团资产证券化的主要途径。以上市公司为平台，子集团自身的资产注入和跨子集团的横向资产注入并行不悖。有券商分析师认为，兵器工业集团经过集团专业化整合后，规模化资产重组也将逐步拉开。由于兵器工业集团资产证券化率偏低，集团资产重组需求强烈，确定性高。
航天科工
证券资产化率有待提高
航天科工集团从事航天防务装备及相关军民融合产业，航天防务装备水平国内领先。国资委央企名录集团位列第四，国家战略地位显著。
可以看到，虽然集团战略地位显著，但资产证券化率却依旧偏低。东兴证券杨若木表示，随着国家军民融合政策逐步落地，2020年集团资产证券化率有望提升至50%左右，资本运作空间巨大。资产注入现有上市公司或是提高资产证券化水平主要方式，母公司关联军品资产预计将成为上市公司优先注入标的，注入军品资产预计以分系统或零部件类产品资产为主。
由于航天系目前是“小公司、大院所”的格局，上市公司民品居多，资产少。川财证券分析师宋红欣表示，如果将大院所注入，那么资产增厚会更明显，资本运作空间巨大。中国航天科工集团的资产证券化率不超过20%。
虽然航天科工集团资产证券化率偏低，但这也为集团旗下上市公司未来资产重组提供了广阔的空间。公开信息显示，航天科工集团现由总部、5个研究院、2个科研生产基地、11个公司制、股份制企业构成。一旦集团军工资产注入上市公司，将给市场带来十分巨大的想象空间。同时由于航天科工旗下上市公司数量较少，整合将相对集中，市场更容易把握投资机会。
航天科技
关注卫星、北斗产业链
中国航天科技集团公司作为中国航天科技工业的主导力量，承担着我国几乎全部运载火箭、应用卫星、载人飞船、空间站、深空探测飞行器等宇航产品及全部战略导弹和部分战术导弹等武器系统的研制、生产和发射试验任务;同时，集团着力发展航天技术转化应用产业和航天服务业，在很多领域也已取得了瞩目成绩。2015年初集团董事长结合当前形势提出了按照中央深化国有企业改革、军工科研事业单位改制的整体部署，积极推进下属单位专业整合和军工资产证券化的发展要求。
可以看到，航天科技集团共拥有8个研究院、14家专业公司。在业内人士看来，航天科技集团资产证券化率明显偏低，且呈现在“大院所、小上市公司”的特点，上市公司体外存在大量优质资产。与中航工业集团相比，航天科技集团资产证券化有很大的提升空间。
在行业人士看来，伴随国企改制，集团公司控股的上市公司中国卫星、航天动力、航天机电、中国电子分别对应五院、六院、八院、九院，院所资产质量优、体量大，空间巨大。从市场机会角度来看，卫星产业链，以及北斗产业链随着市场需求的增大，相关个股将持续受益，投资者可关注。
中航工业
资本运作力度明显加大
中航工业旗下拥有境内外上市公司总数达26家，在业内人士看来，在资产证券化加深的趋势下，除中航动力等发动机公司有整合潜力外，中航系旗下众多上市公司中，具备操作平台、壳资源优势的亦多为后续关注点。目前看来，中航动力是发动机业务平台，而中航飞机是飞机业务平台，中直股份是直升机业务平台，中航电子是航电业务平台，中航机电是机电业务平台，中航资本则将是集团的金融整合平台。
据业内人士统计，最近几年中航工业集团资本运作力度明显加大，2010年和2012年涉及金额均超过100亿，2013年超过300亿。过去20年，中航工业集团通过IPO融资82.1亿元，配股19.28亿元，定增631.26亿元，公开增发19.29亿元。通过定向增发注入资产成为中航工业集团资本运作的重要方式。
从上市公司来看，中航工业部分上市公司对相关板块内的资产重组程度较高，而部分重组程度仍然偏低。从重组题材角度来看，中航工业集团存在资产注入预期的上市公司依旧值得投资者关注。
本报记者 林珂
|
