停牌四个月筹划资产重组的泸天化终于在 4月 11日复牌了，但对于望穿秋水的投资者来说并不是什么好消息。公司重组失败，复牌首日遭遇一字跌停，超级大单堆在“卖一”档令泸天化的未来走势蒙上阴霾。
四个多月等待成空
说到泸天化，不得不从其去年下半年的“妖化”说起。
2016年7月26日，泸天化控股股东泸天化集团披露拟转让泸天化股权，并在9月23日宣布找到买主工投集团。虽然因为转让双方同属一脉被质疑股权“左手倒右手”，但市场还是认定公司重组在即而被一炒再炒，短时间的股价猛涨被冠以“妖股”的称号。
到了去年12月12日，泸天化宣布停牌筹划重大资产重组，重组预期终于有了落地的苗头，公司此后还多次发布进展公告。但有意思的是，4个多月的时间投资者除了知道重组交易对方为公司主要银行债权人，交易方式为债转股，标的资产为部分债务之外，直到终止重组都不知道交易对方及标的姓甚名谁。
停牌期间，泸天化曾发布公告称，泸天化集团已与泸州市国资委、中国银行四川分行、中国农业银行四川分行签署了一份框架合作协议。根据该协议，泸天化将作为主体实施“以企业重大资产重组为核心、以银行债转股为配套、以政府政策及资源支持为保障”的转型升级脱困方案。
但是，这次以解决债务为主的重组方案还是以失败告终。4月9日晚间，泸天化宣布终止重大资产重组，并在次日的投资者说明会上进行了解释。公司董秘廖廷君表示，“停牌期间公司积极稳妥推进解决公司债务问题，拟通过注入泸州市国资委旗下优质资产，提升公司经营能力，增强公司资产质量，同时推进解决公司目前负债过高的问题。但是鉴于公司 2015年实际控制人由省国资委变更为泸州市国资委，而且近年来受市场大环境影响公司业绩受到较大影响，上述优质资产注入上市公司将构成重组上市，经向证监会、银监会等监管部门沟通汇报，并反复综合论证，上述优质资产不完全满足重组上市条件。”
面对泸天化的重组终止，投资者在互动平台上颇有怨言，指出公司停牌四个月有变相炒壳的嫌疑。相应在二级市场上，4月11日复牌也遭到了投资者用脚投票。当日公司股价一字跌停，至收盘仍有57.45万手卖单堆在“卖一”档上。
终止重组经营更难
复牌首日跌停后，后续的泸天化股价走势大概率会比较难看。但是，这还不是最糟的，终止重组后泸天化还得面对公司日渐艰难的经营困局。
根据公司财务数据，最近几年泸天化的日子都很艰难。2013年至2015年公司营业收入40.71亿元、40.04亿元、30.28亿元，规模逐步减小。与此同时，净利润则在亏损的泥淖里挣扎。2013至2015年净利润分别为-2.98亿元、-11.41亿元和1827.14万元。2015年凭着投资收益和营业外收益扭亏，成功摘星脱帽，但是2016年公司又现亏损。公司业绩预告显示，预计2016年公司亏损6亿元至8亿元，主要原因还是化肥及化工产品市场持续低迷，价格持续下降。
2017年已经过去3个多月，投资者关心的依然是公司的持续经营情况，在投资说明会上就有人问及今年一季度的业绩情况。廖廷君虽然回复称“由于近期化肥市场有所回暖以及公司各项改革措施的落地，一季度公司业绩有较大幅度改善”，但公司目前最大的问题明显是债务问题。
根据泸天化2016年三季报，公司资产总计78.06亿元，负债合计74.30亿元，资产负债率在去年三季度就已经高企。而在业绩预告补充公告中，泸天化预计2016年归属于母公司所有者权益约14519万元至-5480万元。这也意味着，2016年如果继续亏损，公司可能资不抵债。
业绩预亏叠加重组终止，在投资者看来，泸天化的未来不太乐观。对于投资者提出的如何脱困转型的疑问，公司的回答稍显官方，“目前公司新农化、新环保、新材料三大战略转型发展项目正在稳步推进中，公司将通过内部深化改革、减员增效等措施与手段，确保原有业务持续改善，积极加强经营管理，提升管理效率，争取以更好的业绩回报公司股东。”
本报记者 苏启桃
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