在投资者已逐渐习惯于银行理财收益逐渐递增的当前，一个“坏消息”，或打破这种美好的期待。《金融投资报》记者注意到，普益标准统计数据显示，3月银行理财市场指数出现明显上涨，但与此同时，由于产品收益上涨幅度远超资产收益，促使违约概率高升。在市场人士看来，随着4月流动性稍显宽松，短期理财收益将有所回落，产品收益倒挂情况也会有明显改善。
流动性收紧导致风险指数飙升
3月，市场流动性大幅收紧，资金供需呈现紧平衡局面，导致银行理财市场指数出现明显上涨。其中，银行理财价格指数小幅上升1.79点至74.02点，延续了2017年以来的向上表现。不过，在3月银行理财价格指数向上的同时，产品的风险也迅速积聚。
银行理财风险指数，即由目标银行承担的隐形风险、产品的违约风险以及投资于基础资产传递风险等三类风险加权所得，主要反映了银行理财市场的整体风险状况。据普益标准统计，2017年3月，银行理财市场风险指数出现了飙升，从2月的69.50点上涨至97.29点，较2016年同期大幅上涨。
银行承担的隐性风险，即刚性兑付前提下，银行为理财产品预期收益率提供的隐性背书所带来的风险方面，据近一年数据，银行承担的隐性风险持续下降，但也出现了部分异常值。总体来看，银行承担的隐性风险在2017年一季度有明显回落，全国范围的表现与区域的表现差异较为明显，主要原因被认为在于全国性银行已经开始逐步转型，净值型产品增多。因此，银行整体承担的隐性风险变随之降低。截至3月，银行承担的隐性风险指数为85.74环比下滑0.56%。
与此同时，《金融投资报》记者发现，产品违约风险，即银行理财产品到期后，无法按照预期收益率兑付的风险总体呈现缓步下滑的趋势，但3月市场流动性大幅收紧，致使资金的供需极不平衡，其中银行间7天回购利率大涨至3.85%，为两年内最高。“基于此情况，银行理财迅速提升收益抢夺市场流动性，但在基础资产收益没有上涨的情况下，大幅提升收益率必然致使违约风险高升，这也导致产品违约风险指数疯狂上涨，至178.53点。”普益标准研究员指出，随着市场流动性压力缓解，违约风险将在4月出现明显回落。
此外，预计随着债市去杠杆的深化，基础资产的风险缓释，未来基础资产传导的风险被认为将有所下滑。
非保本理财产品增值效果更好
在上述普益标准研究员看来，银行理财市场风险指数的大幅上涨与近期市场流动性收紧后，商业银行被迫提升产品收益吸收资金有较大关系。“在基础资产收益没有明显改善的情况下大幅提升产品收益，增加了银行所承担的产品违约的风险，因此银行理财市场风险指数迅速上升。”该研究员指出，不过，对于投资者而言，在刚性兑付未打破前，该风险不会转嫁给投资者，因此对于投资者而言，投资银行理财产品仍然是资产保值的较优选择。《金融投资报》记者注意到，多位市场人士均认为，目前，监管层对市场流动性持中信偏紧态度，使得资金面大幅收紧，资金供需紧平衡局面已现。不过，3月底至4月初时，该情况已有明显好转。预计随着考核结束，整体流动性将有所宽松，理财产品价格指数在4月将小幅回调。
在此情况下，对于投资者而言，该如何选择银行理财产品呢?上述研究员表示，由于银行理财通常以预期收益的形式发行，因此收益与时间呈现正相关关系。“从近期价格指数的变化来看，短期内收益倒挂现象仍然存在，但长期的财富积累仍然展现了产品流动性越差，即期限越长，收益越高的逻辑。”
银行类型与收益类型亦成为参考标的。“3月各类银行理财产品财富指数继续增长，整体涨幅接近，其中股份制银行理财产品的指数涨幅最大，为0.44点，不过从绝对的财富增值水平来看，三类银行的财富指数差异不大，投资者可根据自身情况选择适合自身的银行购买相关理财产品。”
另一方面，从收益类型的比较来看，非保本理财产品的财富增值效果仍然好于保本类产品。由于监管层对保本理财表达出了不支持的态度，因此未来银行资源被认为或将逐步偏向非保本类产品，非保本类产品对于投资者财富积累的帮助或将更大。
本报记者 吉雪娇
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