铜市反弹止步于6000美元，本周铜价连续小跌，伦敦铜库存大增，沪铜减仓回落，消费淡季的影响逐步体现。但随着进口库存被消化，本周沪铜现货重现升水，加上下游基础消费仍强，价格回落后存在补货要求，下方支撑仍强。技术上看铜价突破上半年的下跌压力线后，转为震荡上行格局，等待价格回调逢低逐步买入的思路维持。
本周宏观数据利好带来整体的看多气氛。上周五，中国6月官方制造业PMI指数意外大涨至51.7，本周公布的6月财新制造业PMI指数由前值49.6升至50.4，重新回到荣枯线上方。分项数据显示小企业受到供应侧改革、资金紧张等影响经营下滑较严重，但大企业经营情况良好，利润增加，景气度持续提升。此外，美国6月ISM制造业指数上升至57.8，创了两年新高，欧元区制造业PMI指数终值为57.4，高于初值，继续创自2011年以来的新高。全球6月制造业重新回升，说明持续性较强。另外，本周央行发布二季度货币政策报告，称保持社会融资适度增长，维持流动性平稳，同时也强调了维护金融稳定，坚决守住不发生金融风险的底线。这证实了笔者之前的判断，即央行希望在去杠杆和稳经济之间寻找平衡，由于上半年去杠杆力度较大，下半年去杠杆的力度放慢，流动性较前期有所放松。下半年资金市场利率提高还将逐步传导到企业融资成本的提高，另外对房地产行业限购、限融资等造成房地产投资增速放缓，制造业也不可避免受到不利影响，整体偏空的格局不变。但利空程度明显修正，市场重新建立信心，资产价格也重新评估。体现在国内股指持续上涨，热点已不断扩散，商品市场上，工业品也维持反弹，对宏观经济最敏感的钢材期货重回前期高位。
现货方面，由于淡季效应导致下游消费较为平淡，部分地区环保检查导致加工厂生产受到一定影响，现货销售偏弱，据大商道平台公布的数据，最近两周每日成交量仅3000来吨。另外废铜对电铜价差扩大到5300元以上，说明终端不接受目前较高的铜价。从库存变化看，进入6月以后，沪铜库存下降速度明显放缓，而伦铜本周库存连续两天增加6万吨，现货贴水重回20-30美元，消费淡季的影响已经出现。今年三季度加工费谈判已定，地板价定为86美元，较二季度的80美元提高，虽然实际加工费低于此，至少说明当前精矿并不紧张，预期随着二季度国内炼厂集中检修结束，精铜产量继续回升，库存可能还会增加。本周智利两个小矿山又宣布可能罢工，其产量为16万吨每年，影响不大，但秘鲁如果罢工，影响会非常大，在7月下旬消息明朗之前，对市场的支撑都非常强。综合来看，当前的淡季效应以及精铜供应增加的预期压制价格，但罢工消息不断支撑精矿短缺炒作的热度，铜价难以下跌。三季度铜价低点或已出现，后期可能维持震荡上行，逐步抬高的格局。由于基础消费仍强于预期，下游普遍需求不错，在回调时应注意逢低补货。
由于基础消费仍强于预期，下游普遍需求不错，在回调时应注意逢低补货。■迈科期货
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