由于市场环境的变化和监管环境趋严，分级基金日益边缘化已成不争的事实，而转型则成为不少分级基金谋求的出路。不过，这条路并不一定行得通。《金融投资报》记者注意到，日前海富通就发布公告称，由海富通双利分级债券基金转型而来的海富通双利债基金即将清盘，为那些已经不受投资者待见但仍然回避清盘、谋求转型的分级基金敲响了警钟。
转型前：遭大额赎回
根据公告，海富通双利债券基金近日已出现连续60个工作日基金资产净值低于5000万元的情形，根据基金合同约定，不需召开基金份额持有人大会，基金公司将终止基金合同并依法履行清算程序。这只基金正是在一年半以前，由海富通双利分级债券基金转型而来的。《金融投资报》记者发现，海富通双利分级债基成立于2013年12月4日，首募规模10.25亿份，双利A每6个月开放申购和赎回一次，其年约定收益率(单利)=一年期银行定期存款利率(税后)×1.2+利差，双利B以一年为一个封闭运作周期，不上市交易。2014年6月4日，海富通双利分级迎来首个开放日，办理赎回业务，并对双利A份额进行折算，此次开放之后，双利A被累计赎回6.4亿份，申购仅为2080.4万份，此后该基金总份额降至4.22亿份。
而半年之后的2014年12月4日，该基金再度迎来开放日之后，规模就只有0.93亿份了。再次遭遇大规赎回。自当年6月5日至当年12月4日，其净值累计增长了5.6%，在有可比数据的近600只(ABC分开计)债券基金中排名500位以后，处于垫底水平。
2015年11月4日，由于海富通双利分级基金资产净值低于2亿元，因此，在该运作周年满以后，该基金转型为海富通双利债券基金。
转型后：仍不受待见
事实上，自2013年下半年开始，分级债基就频频遭遇大额赎回。因为在当时资金面较紧的情况下，面对动辄6%以上收益的银行理财产品、互联网货币基金，低于5%收益的分级债基A端吸引力渐失，2014年，开放申赎的分级债基几乎均遭遇大额赎回。
海富通双利分级也不利外，A类约定收益率完全没有竞争力。而当A类份额巨额赎回时，基金一方面为应对赎回压力，被迫兑现资本利得损失，亏损被成倍放大;另一方面，则是杠杆倍数大幅降低，B类份额杠杆投资价值显著下降。在接受《金融投资报》记者采访的业内人士看来，分级债基吸引力不大，收益率不高，还牺牲了流动性。因此，已经不合适市场的海富通双利分级债基转型为海富通双利债基。
然而转型之后，海富通双利并没有受到市场欢迎，因为业绩不好。自2015年12月7日转型后的基金成立至2017年7月12日，海富通双利债券基金净值增长率只有-1.31%，在债券基金中处于后1/5水平，规模也跟不上，走向清盘也在情理之中了。如果说前一次转型是因为基金产品的设计不符市场的需求，那么，这次清盘可以说是投资能力没有通过市场的考验了。
■ 本报记者 刘庆华
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