一直以来，我国金融体系都面临着两难命题，并始终希望通过多层级资本市场的构建加以解决，但20余年来并不如意。美国也曾遇到类似的挑战，并因此诞生了20世纪影响深远的金融创新——资产证券化 (ABS)。曹彤认为，资产证券化是化解金融两难命题的关键钥匙，应该以ABS为纽带，重构金融与实体经济的新链接。
记者：现有金融体系的两难命题主要指什么?
曹彤：一是金融机构去杠杆虽然作用于重建金融秩序，但最终传导至风险缓释较弱的中小企业，实体经济融资难与贵的问题未得到根本解决，有悖于政策初衷;二是金融去杠杆导致金融市场波动率明显加大，短期市场风险上升，表明金融市场积累的不协调已很复杂。
我们需要从长期和短期两个维度来思考金融体系与监管机制的重构命题。在此，我们从短期和快速见效的视角提出一个政策建议：以资产证券化的工具、方法、理念，重构金融与实体经济的新链接。
记者：如何看待资产证券化和金融机制的关系?
曹彤：资产证券化是美国20世纪70年代末期逐步成熟的金融工具，当时美国面临着经济滞胀的挑战，一方面经济停滞需要增加金融杠杆，另一方面通胀高企又无法承受金融加杠杆，与我国现今有很多相似之处。如何化解这一两难问题，资产证券化逐渐成为共同认可的选项。
资产证券化以其独特的产品和业务结构，将企业的主体信用与债项信用分离，并将融资的抵押物由资产扩展为未来的现金流，这两项质的变化将发债融资的企业范围大大扩展，也大大提升了企业发债融资的数量级，并使得风险与资产更相匹配。在40余年的发展进程中，ABS也在逐步由一种工具演变成一种方法、一种理念。在我国法律环境并不完善的情况下，以ABS的理念来审视和化解低评级企业的融资命题，更具有独特的金融价值和现实意义。可以说，在各种直接融资的制度安排中，ABS无疑是最适用于我国当下的金融机制选择。
记者：对于ABS重构金融与实体经济新链接有什么好的建议?
曹彤：建议一是把“债三板”和ABS作为多层级资本市场建设的主要抓手;二是各监管部门应在“债三板”和ABS问题上尽快形成共识和联合方案;三是把流动性建设放在市场建设的首位;四是运用最新一代信息技术解决低评级企业的风险与信息不对称问题;五是从法律层面尽快推进SPV法律主体地位和税收中性问题的解决。
记者：目前公司通过ABS重构金融与实体经济新链接有哪些实践和探索?
曹彤：公司创建的“国金ABS云”及团队已开始将“以ABS重构金融与实体经济新链接”的理念传播并落地推广。由中国资产证券化百人会论坛和厦门市资产证券化协会发起，并联合中国中小企业协会、中国证券投资基金业协会、中国保险资产管理业协会、新华社中国经济信息社、中国房地产业协会、上海国家会计学院等顶级机构主办，厦门国际金融技术有限公司、厦门国际金融资产交易中心和《当代金融家》杂志承办的，目前国内规模最大、最专业、最实效的服务实体企业系列活动“新形势下，以ABS重构金融与实体经济的新链接——国金ABS云携手专业机构团免费服务百城万企行”首站活动已于7月29日在厦门启幕。该系列活动还将在其他百余个城市举行，意在化解实体经济发展存在的融资痛点，重点服务拥有供应链金融、消费金融、收费收益权和持有型物业四类资产的企业客户，推动市场通过ABS真正构建起金融和实体企业的有效链接。
本报记者 林柯
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