国庆节前最后一天铜价急涨，揭开了强势反弹序幕，长假过后，铜价连续一周上涨，重回9月初的高位。沪铜库存回落，现货高升水是推动铜价急涨的主因，节后下游陆续补货，而进口暂时有限，贸易商合力继续挤高升水，本周进口盈利大增，预计交割后现货升水仍将维持高位，铜价支撑仍强。
基本面，国庆期间中国和欧美公布的9月制造业PMI数据意外强劲，美国ISM制造业指数远超8月的58.8达到60.8，创了13年的新高，欧元区制造业PMI指数也创了6年新高。美国方面，财政部通过了2018年预算案，为减税计划的落实取得新进展，本周公布的美联储会议纪要显示联储官员担心通胀率过低，虽然12月加息的预期仍在，但再次提醒市场美联储在低通胀环境下并无加息压力，收紧美元的节奏会很慢，超级流动性宽松的环境还将长期维持。受此影响，美元本周连续回落，而美股则强势上涨创新高。欧美经济进入强增长周期以及流动性持续宽松的保证仍然是全球金融市场主导因素。中国官方制造业指数也远超预期达52.4，创了5年新高，不过财新制造业PMI小幅下降至51，分化数据或暗示供应侧改革导致上游的大企业生产情况良好，但中小企业已受到不利影响。央行宣布针对小微企业定向降准，笔者认为这充分说明管理层对四季度经济下滑风险的预期。即将公布9月主要经济数据，估计会较8月的低位有所反弹，前期过分悲观的预期修复会引发工业品的反弹情绪，本周钢材反弹已体现了人气的扭转，不过本周河北多市根据大气污染控制目标的要求宣布提前对重污染企业限产，四季工业生产受压制，宏观经济放缓的基本判断不会改变。
铜现货方面，本周焦点是沪铜高升水。9月进入旺季，消费环比回升，据了解电网订单增加，房地产需求不错，优势电缆企业订单饱满，而空调厂在7、8月淡季不淡，9月进入新冷年订单亦强劲，导致节前沪铜库存降至10万吨，较月初减少了8万多吨。节后下游仍陆续补货，而受长假影响，进口极少，本周贸易商得以借势抬高升水。据了解下周到货仍然不多，高升水有望维持，但本周价格急涨，下游已经畏高，废铜对电铜价差扩大到近7千元，消费转向废铜，近期压力已开始体现，
展望四季度，供应方面废铜进口受限、矿山和炼厂为明年长单加工费和贸易升水谈判而人为造成现货紧张，消费方面大致平稳，国内宏观偏空难以推动需求端的炒作，但国内已大量消耗库存，会表现为进口需求增加，整体利多因素仍然较强。全球来看9月伦敦库存增加8万多吨，纽约库存小增两万吨，9月全球显性库存基本持平，且伦敦现货自9月下旬维持50美元的深幅贴水，说明现货供需并不存在明显的矛盾。如果供应方面没有特别的利多因素，估计价格维持震荡偏强的格局，暂不支持大涨。建议用铜企业维持区间思路，价格急涨至高位，可以消化库存为主，等待回调再采购现货。
技术上看，铜价在主要技术支撑位止跌回升并迅速重回前高，中期强势格局维持，目前布林轨道走平，均线散乱，布林上轨压力近在眼前，存在回调可能。月线看经过三季度的大幅上涨，目前进入月线级别的调整，需要较长时间重新构筑形态。操作上建议前期低位的多头冲高离场，等回调过程，重新寻找买入位置。
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