11月9日，北信瑞丰发布公告称，旗下北信瑞丰产业升级多策略混合型基金拟召开持有人大会表决转型议案。作为一只定增策略主打的基金，北信瑞丰产业多策略成立才不到5个月，且还没有开始建仓，就已经要转型。 《金融投资报》记者发现，该基金在今年2.17再融资新规发布之前获批，成立半月就申报转型。或许基金管理人对自己在新规下的管理能力或者定增前景没有信心。
A.尚未建仓就转型
公告显示，北信瑞丰产业升级多策略拟于2017年11月9日至2017年12月8日召开持有人大会，对该基金转型议案进行表决。根据转型方案，该基金在多方面进行了变更。运作方式方面，该基金的运作方式由原封闭18个月后转开放式变更为普通开放式，并由上市基金变更为非上市。
投资策略方面，该基金原本是在基金合同生效后的18个月以内以定向增发股票为主，转型之后，该基金转为以股票资产为主，且股票资产占比的范围变更为50%-95%，属于偏股方向混合型基金。相应的，其业绩比较基准也由“沪深300指数收益率×50%+中证综合债指数收益率X50%”变更为“沪深300指数收益率×70%+中证综合债指数收益率×30%”。
尤为值得一的是的是，该基金成立时间为2017年6月23日，至今不足5个月。尤其是根据基金三季报来看，到今年三季度末，该基金基本已过了建仓期，但在三季度末，该基金既没有配股票、也没有配债券，将90%的资产用于买入返售金融资产，另外配了较少量的银行存款和结算备付金以及其它资产。
从基金净值来看，截止11月8日，该基金净值仅1.0083元，累计涨幅为0.83%，这也意味着该基金成立以来，除了三季报上披露的那些资产，就再也没有配置过其它资产了。基本上算是还没有来得及建仓就转型的典型例子。
B.无信心适应新政策
事实上，该基金的转型不禁让人将视线聚焦到定增基金头上。该基金的首要投资策略就是参与上市公司的定向增发。而在今年“2.17”再融资新规和“5.27”减持新政的夹击下，定增策略变得不太好用了，定增基金面临着巨大的挑战。该基金的转型无疑与新规有莫大关联。
《金融投资报》记者查询证监会网站发现，证监会是于今年1月22日下发的该基金的注册批复文件的，而北信瑞丰公司则是在2016年就上报了该基金。此时正是定增基金相关监管政策发布的前夕。该基金刚刚获批，新规就出台，可谓生不逢时。
另外，证监会公布的基金募集申请核准进度表也显示，该基金在7月10日就已申请变更注册了，距离其成立仅半月。这样逻辑就清楚了：刚获批就遇新规，然后该基金只好硬着头皮发行成立，并与机构投资者商量好，成立后即转型。或许这也意味着基金的管理人和机构投资者都对定增基金的前景或者对管理能力没有信心。
这从规模变化中可见一斑。该基金发行规模为2.19亿元，有效认购户数为417户，即使不是定制基金，也是一只机构占比相当大的基金。到三季度末，即使该基金没有建仓，资产规模也在2亿以上，机构投资者并没有撤出。那么此次持有人大会也大概率成功召开，该基金得以转型。
C.定增基金分化明显
事实上，虽然再融资新规对于定增策略形成了一定的限制，但也有观点认为，再融资新规和减持新政对再融资市场的净化效果正在显现，基于公司业绩、符合监管方向的定增事件依旧有很高的投资价值。此时，对于基金管理人的选股实力尤其是定增选股能力的考验就比较大了。
从定增基金的表现来看，定增基金内部也趋于分化。WIND数据显示，包括今年成立的定增基金在内，今年以来截止11月8日，定增概念基金首尾差距达到33.6%。其中前海开源再融资主题精选年内收益率为25.5%。博时汇智回报、华安中证定向增发、博时睿丰定期开放、银华明择多策略的收益率次之，分别为18.79%、10.59%、10.44%和10.22%。
而跌幅榜上，国投瑞银瑞盛以8.01%的跌幅居首。自2015年5月成立以来，该基金累计亏损10.2%。财通多策略升级、九泰锐华定增年内分别亏损6.84%和5.17%。
另外从规模来看，目前定增主题基金的份额数量和资产规模整体较为稳定。截止今年二季度末，发布了季报数据的45只定增基金的总资产规模为484亿元左右，平均规模10.77亿元。截止今年三季度末，发布了季报数据的47只定增基金总资产规模为491亿元，平均规模为10.44亿元，不过这或许也与多数定增基金的封闭运作方式有关。
■本报记者 刘庆华
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