三天反弹被一天吞噬，A股黑色星期四再现。11月23日，沪指跌穿3400点整数关口，报收3351.92点，大跌2.29%，刷新了年内单日最大跌幅;深成指报收11175.47点，大跌3.33%;创业板指报收1794.78点，大跌3.16%。跌幅较大的个股家数暴增，其中跌幅超过5%的个股达到358只，跌幅超过3%的更是达到1081只。那么，大跌之后，是调整一步到位还是结构性牛市结束?投资者如何操作? 《金融投资报》记者发现，对于后市运行趋势，尽管各方观点都较为谨慎，但却并不悲观。
大跌探源：白马股走弱是导火索
从市场走势来看，午后2点的加速跳水引发了市场一轮明显抛售，蓝筹、中小创悉数快速走低。对于市场大跌原因，场内有多种声音。就市场面来看，有分析指出，白马股产生回调，市场核心上涨力量停歇;其次，近期解禁潮来临，许多个股跌停开盘引发后期解禁担忧;最后机构分歧加大，尤其是对年内后期以及后期的不确定性导致部分资金外流。
综合多家观点来看，以“漂亮50”为首的白马股的走弱，是引发A股大跌的重要因素之一。可以看到，以贵州茅台为代表的消费类白马股，前期股价频创新高，有人发文力挺，有人提出质疑。此间新华社也发文指出，如果从“慢牛”变成“奔牛”，即便厚重如贵州茅台，也会被迅速摊薄优势，进而割裂支持者阵营。同时，把贵州茅台目标价上调至900元的安信证券食品饮料首席分析师苏铖就接到上交所通报。
一时间，王者贵州茅台成为众多资金抛售的对象，短短5个交易日其股价就从719元的历史高点滑落至23日的633.73元，千亿市值被蒸发。
除贵州茅台外，格力电器、美的集团、永辉超市等前期受到资金追捧的白马龙头也纷纷走低。接受《金融投资报》记者采访的券商分析师表示：“虽然白马股普遍估值不高，但随着短期的快速上涨，‘蓝筹泡沫’的出现总会引发资金的抛售。A股失去上涨主心骨，白马股纷纷出现快速调整，中小创又无力接棒做多，更是加速了大盘的调整速度。”
此外，技术面上回抽无力也是导致A股下跌的原因之一。有业内人士指出，沪指在三连阳反弹后回抽上升通道下轨，但23日在该下轨上大盘无力反弹突破，从而加速了谨慎资金的出逃速度，引发了更大幅度的跳水行情。
市场影响：大跌或引发连锁反应
大盘连续反弹后出现大跌，虽然跌停个股没有大范围出现，但恐慌情绪的蔓延，以及可能出现的强平压力值得关注。
有分析指出，就蓝筹白马股来看，之前在市场的一致看多声中一再走高;然而，近期市场中出现了不一样的声音，白马股是不是太贵?面对质疑和看空，有资金悄然减持。舆论的转向，在一定程度上导致了白马股的下行。那么，舆论是否会全面倒戈?对白马股估值的争议是否会进一步白热化?这都是未来A股领头羊身上存在的不确定因素。然而，不确定因素带来的便是股价走势的不确定，一旦舆论更多偏向看空，白马股的持续走弱或将成为事实。
需要提出的是，大盘在大跌前曾一度连续反弹，但此期间不少中小创个股却持续调整，且幅度不小，跌停个股家数开始明显增加。首先，不计成本的抛盘，在一定程度上加剧了市场的恐慌情绪。再者，中小创的大跌或将引发一系列的连锁反应。
科德投资认为，中小创大跌的恐慌性影响，还体现在股权质押这个角度。前期市场上行，股权质押能够给大股东带来更多的资金，所以部分公司大股东通过股权质押来融资。但是近期中小市值个股的下跌幅度较大，因此股权质押面临着补充质押品的压力。从目前中小创部分个股的跌幅来看，部分股权质押个股可能面临强行平仓压力。“至少该因素很可能在短时间内继续对个股乃至大盘产生影响。”科德投资表示。
短线趋势：考验3340点小平台支撑
短期均线被悉数击穿，3400点整数关口不保，最值得关注的是，沪指从5月份的3016点反弹以来，首次在60日均线下方收盘。对于大盘短期走势，市场各方谨慎情绪抬头，但并不十分悲观。接受《金融投资报》记者采访的券商分析师表示：“就技术面来看，沪指回抽确认破位有效，大盘反弹或告一段落。就短期走势来看，大盘仍有下行空间，第一支撑看前期3340点小平台的支撑力度，再向下便是3331点缺口位置。就机会而言，大盘出现单日大幅下挫，如24日继续快速杀跌，超跌反弹机会或将出现。但投资者需注意快进快出，反弹并非反转，目前还是谨慎点好，宁愿错过不要做错。”
此外，从多家机构观点来看，虽然中长期趋势向好，但短期大盘仍有调整空间基本成为共识。钱坤投资表示，大盘出现近期少见的深幅调整，目前股指仍然处于9月以来的箱体范围内。这种下跌杀伤力虽大，但并不意味着慢牛行情结束。股指23日收盘位置不高，加上24日是敏感的星期五，大盘可能还有低点。不过，这种走势仍然可以理解为震荡上行过程中的短期波动。
巨丰投顾则表示，股指大跌吞噬前期反弹成果，短期还有调整空间，投资者可适当观望。但值得注意的是，在指数下跌之际，沪港通资金持续流入，外资关注度依旧较高。指数的回调是对近期市场的一次洗礼，在基本面支撑下，大盘总体上行趋势仍未改变。操作上，二次回调之后，市场或将产生新的机会，继续坚守蓝筹股外，投资者可择机适当抄底部分成长性较高的中小盘标的股。
观点集萃
中金公司：
年末因素干扰 趋势仍将积极
中金公司表示，近期投资者风险偏好下降，主要原因是前期市场加速上涨、年底考核期临近，以致对债市收益率上扬、金融监管和去杠杆趋严等因素更加敏感，引发市场回调。但这些因素对情绪的冲击大于实质的利空，市场短期的调整依然是良性的，股市中长期趋势仍将积极。
李大霄：
并非方向转折 股民无需恐慌
英大证券首席李大霄称，11月23日的下行与前一次有一些差别。前一次沪指下行主要是绩差股下挫而蓝筹股依然在上行;这一次是绩差股的下行加上蓝筹股的调整，“黑五类”和蓝筹股之间形成共振效应。
同时，李大霄还表示，这次蓝筹股的调整是很健康的，主要是对增速过快的一种调整，而不是方向性的转折，股民应该坚定信心，不要恐慌。
杨德龙：
没有实质利空 白马仍将奔腾
前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，目前推动指数上涨的大蓝筹短期涨幅过大，获利回吐压力增加，市场追高意愿不足以及市场缺乏普遍赚钱效应是导致调整的主要因素，并没有实质性利空，调整空间有限，不必恐慌。
杨德龙认为，蓝筹行情将愈演愈烈。周三恒生指数已站上30000点大关，美股、港股持续走牛，A股牛市只会迟到，不会缺席，短期急跌可能引发强势反弹。信心比黄金更重要，坚定看好白马股主导的慢牛行情。
本报记者 林珂
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