2017年，上证指数和深证成指分别站上3300点及11000点整数位，全年累计涨幅达6.56%、8.48%;中小板指全年上涨16.73%，创业板指则下跌10.67%。
A股走势分化特征明显，白马股大盘股得宠，而高估值的中小盘股跌跌不休。上证50指数2017年涨幅达25.08%。由深市具有稳定分红历史、较高分红比例且流动性较有保证的40只成分股组成的深证红利指数，2017年涨幅更是高达46.80%。
上证50指数与创业板指2017年涨跌幅相差35个百分点以上，白马股与小盘股强弱如此悬殊，出乎多数散户投资者的意料。以往A股市场上，虽有过大盘股走强的“二八行情”，但并不持久，上涨行情的主角是中小盘股。“权重股搭台，题材股唱戏”“大盘股炒不动”等观念，在散户投资者中根深蒂固。然而，2017年A股投资理念发生质变。随着市场生态环境明显净化，炒新、炒差、炒小等投机炒作逐渐得到抑制，投资风格向价值投资转换。若炒短陋习难改，在2017年即便买过白马股也难以获得高收益。
价值投资的崛起，使具有业绩增长稳定、估值低、股息率高、流动性好等优势的白马股成为宠儿。一大批白马股2017年大幅跑赢大盘甚至股价翻倍，创出历史新高不稀奇。例如，贵州茅台、五粮液、中兴通讯、海康威视、小天鹅A等2017年股价翻倍;格力电器、美的集团、伊利股份、青岛海尔、复星医药等2017年涨幅超过80%。
价值投资在2016年下半年就渐渐兴起，有的白马股已连续两年走强，强者恒强的走势特征明显。例如，贵州茅台、小天鹅A过去两年累计上涨219.67%、182.71%。相比之下，上证指数两年来累计下跌6.56%，创业板指跌幅高达35.42%。贵州茅台、小天鹅A的股价较2015年6月上证指数5178点时翻番有余，而上证指数目前的回落幅度超过35%，创业板指跌幅超过55%。
2017年，近1600只A股下跌，超过20%。其中，近200只股票跌幅逾50%。较之白马股由估值修复到估值溢价，中小盘股的流动性溢价不再，连续阴跌甚至闪崩的个股不断出现。2017年，少数投资者特别是机构收获了牛市，但多数投资者继续被熊市困扰，散户投资者尤其套牢多、赔钱多。散户投资者一直对中小盘股情有独钟，热衷于炒作题材概念。然而，2017年A股从讲故事变为讲价值、讲估值，高估值的题材股与小盘股成为烫手山芋，甚至沦为流动性极差的“僵尸股”。大部分昔日因题材概念被大肆炒作的中小盘股，在2017年连跌不止。前几年股价超越贵州茅台的“第一高价股”，在2017年多数遭遇大跌。其中，神州泰岳和飞天诚信全年跌幅超过30%，中文在线、安硕信息、网宿科技等跌幅超过40%，全通教育跌幅更是超过50%。
不少散户投资者对价值投资存在怀疑，认为价值投资只是机构抱团取暖的另类投机。但需要看到，价值投资不是一时兴起，正逐渐在A股市场生根发芽。价值投资渐成A股主导，与从严监管、投资者结构改善等市场环境的变化有很大关系。特别是随着沪港通与深港通先后启动，内地资金与境外资金相互融合，带来投资理念不断成熟。高送转、忽悠式重组、大股东减持、次新股炒作等方面的乱象被抑制与打击，使中小盘股失去了滋生过度投机炒作的“温床”。展望2018年A股，“价值为王”几乎成为机构的一致预期，估值与业绩相匹配越来越受到重视。
2018年投资者结构还会改善，喜欢炒概念的散户投资者须看到，公司基本面已成为A股投资决策的重要依据，回归价值投资才是赚钱之道。
钟经
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