铜价在2017年的最后一周创出当年新高，强势格局明显。新年第一周，价格小幅回落，多头人气仍然高涨，对供应端利多消息反应积极，但经过12月的连续大涨，短期涨幅已大，而国内消费淡季效应明显，库存累积，现货回调压力越发增加。笔者维持年前的看法，中期供应端干扰预期强烈，有助于抬高价格支撑，但阶段性期现矛盾过大，价格有回调压力。
基本面，主要经济体公布了12月PMI指数，普遍大涨，2017完美收官。中国12月官方制造业PMI指数51.6，较上月小降0.2个百分点，仍处于年内高位，全年均值也远高于2016年，财新制造业指数51.5，较上月大涨0.7个百分点，回到年内高位，而服务业PMI达到53.9，创了新高。中国PMI在年末回升，打破了之前对采暖季限产严重拖累经济下没的预期，体现了经济转型升级，提质增效的成果，另外是建筑业PMI意外大增至年内最高，证明尽管房地产投资仍平稳。总体来说，国内经济形势好于预期，市场情绪存在向上修正的要求。欧美方面继续高歌猛进，美国12月ISM制造业指数升至59.7，其中新订单指数升至2004年以来最高。欧元区12月制造业PMI终值为60.6，创了该调查以来最高。欧美PMI指数今年以来呈单边加速上行格局，证明经济增长动能越发强劲。目前美股保持强劲势头，持续创历史新高，而美元指数回到三年低点徘徊，金融市场乐观情绪高涨。
全球宏观经济平稳增长对工业品影响非常积极，有色金属更是积极做多为主，体现在投机资金积极炒作供应端干扰预期，暂时忽略现货消费疲弱的影响，带动价格在12月普遍大涨。铜在12月的大涨，主要炒作题材是2018年需要合同谈判的产能超过500万吨，供应干扰的可能性很大。特别是全球第一大矿智利的埃斯孔迪达在去年罢工一个半月，但问题未能解决，今年工会利用更为有利的劳动法，可能谈判更艰难，罢工可能性很大。据报道本周有一批矿加工费成交在80美元，矿山仍继续看跌加工费，反映了市场对矿山供应减少的预期很强。第二是中国废铜进口减少预期。本周公布了2018年第二批固废进口建议量，前两批合计不足去年同期的5%，这引发废铜紧张的炒作预期。据废铜商反映，今年进口批文的量被控制在去年同期的50%，加上新规定执行很多企业未去申请，造成目前的情况。不过目前批文仅包括台州，后续其它地区申请情况可能更好。当前废铜虽然量不多，但需求不好，供应并不紧张。第三是中国11月进口大增。但中国进口节奏变化较快，11月进口大增加上12月消费减弱，造成现货库存累积，甚至前两周比价过低，已吸引部分铜厂出口。需求方面，年前最后两周下游消费已明显减弱，加上进口较多，现货大幅贴水。本周下游采购恢复，加上部分地区天然气供应恢复，铜杆厂重新开工，有补充库存的需求，造成现货贴水快速收窄，周五转为升水。不过据了解，1月空调仍处旺季，消费良好，但建筑业活动减弱，电网订单还未下达，主流领域线缆进入淡季，预计采购难以持续，1月库存仍会继续增加。价差结构看，本周沪铜对主力合约贴水超过300元，伦铜现货贴水超过40美元，废铜对电铜价差7400元，仍保持贴水结构，国内库存已连续三周增加，保税库存也因中国出口而增加，整体现货未见紧张。远期的炒作预期与现货疲弱相矛盾，而价格近期涨幅已大，可能随着库存增加而带来回调。不过强烈的供应端干扰预期无疑将抬高价格支撑，整体强势格局越来越明显。
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