2018年1月15日，对于新三板市场来说，是一个值得纪念的日子。根据全国股转公司2017年12月22日发布的最新 《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》，原采取协议转让方式的股票盘中交易方式统一调整为集合竞价，同时与分层配套，实施差异化的撮合频次。15日全天共有11623家企业挂牌，其中10294只股票采取集合竞价交易方式，截止到15:00收盘，150只股票发生交易，占比1.46%。其中，42只股票上涨，中航太克(839957)以14900%的上涨幅度居首。
表现：市场成交量低于预期
1月15日是新三板采用集合竞价交易的首日，全天共有11623家企业挂牌，其中10294只股票采取集合竞价交易方式，1329只股票采用做市交易方式。截止到15:00收盘，以集合竞价交易方式达成交易的股票数量为150只，占新三板采用该交易方式股票总数的1.46%。其中，110只创新层股票通过集合竞价产生了交易，42只股票上涨，其中，中航太克(839957)涨幅最大，达到14900%。
为何出现如此巨大的涨幅?“集合竞价交易首日没有涨跌幅度限制，市场出现异常报价情形是有可能的。”有业内人士表示，除集合竞价交易首日外，新三板集合竞价将延续协议转让的涨跌幅限制，较前收盘价上涨不超过100%，下跌不超过50%。
据了解，新三板的集合竞价与A股类似，以价格优先为原则，在每次撮合中使得尽可能多的报单在最优价格成交。但对于创新层公司和基础层公司在撮合次数上有所区别，基础层股票每个交易日仅在尾盘撮合一次，而创新层股票每个交易日可以撮合5次，撮合时间依次为9:30、10:30、11:30、14:00、15:00。
在成交量方面，数据显示，采取集合竞价交易方式成交金额的股票前三名为华清飞扬(834195)、天源环保(831713)、智趣互联(838843)，成交金额分别为865万元、211万元和199万元。另外，1329只采取做市交易的股票中，有207只股票有交易。98.5%的股票在制度实施的首日无成交。相比之下，采用集合竞价的首日，市场成交量低于预期。
原因：投资者观望气氛浓厚
云资本老总皮任远分析认为，市场成交量低于预期应该在意料之中。首先，新三板集合竞价，对于新三板企业来说还是一个新生事物，很多人不熟悉规则，需要有一个认识的过程。
其次，不少公司特别是创新层公司在“做市”和“集合竞价”上举棋不定，做市转让也是挂牌企业进入创新层的标准之一。因此即使参与，也选择较低的交易额，这样有利于降低风险。再次，新三板“金融资产500万元以上”的高门槛也令人望而生畏。目前参与投资的还是一些高净值用户以及机构，其中有不少投资者资金被深套，市场短期内没有增量资金。
另有投资者认为，首日成交冷清可能也与部分券商给客户的服务没有到位有一定的关系。为了实现平稳过渡，此前股转公司相继组织了6次全网测试,要求各主办券商已开展全国股转系统业务的经纪系统、做市系统、自营系统等参加测试，要求各主办券商组织至少三分之一的营业部参测。“开盘前4分钟券商的交易系统还是上周的，让投资者如何交易?”有投资者在网上吐槽。
这位投资者同时表示，目前股转公司设计的版本是，只有买卖一栏有报价时才主动跳出盘面显示，这极大地制约了投资者盯盘，因为无法在同一页面观察几支股票的市场表现，无法盯盘自然无法及时做出交易决策，也自然会影响到交易的正常流动性。他因此建议全国股转公司推出新的交易系统，只要一有报价就能够在盘面反映出来，而不像现在的只有点开单个股票才能看到。
趋势：
或以时间换空间
对于集合竞价的未来发展趋势，有业内人士表示，关键在于逐步完善市场定价功能，向公开、公平、公正的“三公”原则迈进。
联讯证券新三板研究院负责人彭海认为，虽然目前更多企业和投资机构都在观望，但观望过后必然作出对交易方式的选择。至于到底是选择做市转让还是集合竞价转让，需要企业自我评估，做市实际上是做市商给公司定价，集合竞价是市场定价。
目前做市转让的企业仅占市场企业总数的12%左右，但做市转让属于连续竞价的一种，给出了连续竞价的未来预期，比非连续的集合竞价更适合部分企业。但目前市场上已经出现了多例拟由做市转让方式变更为集合竞价转让方式的挂牌公司，如联诚发(837293)、中航讯(430109)、巨龙生物(831775)和康铭盛(834736)等公司。有业内人士表示，未来6个月，可能会出现一波做市潮，“现在的很多采用集合竞价转让的企业,可能会转为做市转让。”
对于市场流动性的发展趋势，有业内人士表示，目前市场短期没有新增资金,集合竞价并没有新的对手盘,市场交易量短期不会有明显的增加“多数新三板企业本身是没有交易的，不能仅以首日成交量来衡量，关键看后市表现。”
■本报记者 杨成万
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