药明康德和富士康这两个巨无霸的IPO有一些创新，一个减少了首发募集金额，一个进行了战略投资者筹码锁定。虽然这些措施短期会减少对二级市场的冲击，但中长期看减持“堰塞湖”依旧存在，因为市场未来预期如果不好，所谓的利好也会变成利空。
我们拿富士康来分析一下。由于募集资金量太大，发行数量比较多，因此富士康的发行有所创新，在19.7亿股新发股份中，大概有总数为12.67亿股要锁定至少12个月，占总发行股份数的64%。乍一看，好事呀，本来发了近20亿股，直接变成“7亿股”了。但仔细想一想，这12.67亿股只是锁定期延长了，该卖的还是要卖，只是把流通时间延后了而已，“短痛”变成了“长痛”。为什么这样说呢?首先从A股的整体趋势看，12个月后会是牛市吗?如果没有牛市，甚至只有平衡市的话，那12个月后这些锁定股的冲击也是非常大的。其次从富士康本身来看，它其实并不是传统意义上的独角兽，只能算是个成熟企业，从公司的质地看，能否支撑3000亿还是5000亿的市值还是未知数。所以，战略配售锁定期结束以后，原始配售的筹码可能会大量抛售，那富士康会不会变成另一个中石油呢?看看三六零就知道了，一步到位之后就是绵绵下跌。
IPO的任何创新，如果只是头疼医头脚疼医脚的临时措施，如果不放在二级市场的大环境来看，始终都是自欺欺人。A股目前面临的最大问题，不是IPO发不发发多少，而是二级市场始终缺乏赚钱效应，承接力越来越弱，反过来倒逼IPO一级市场。为什么当初股改能如此顺利进行下去，那是因为市场预期一致，牛市一出现，大家觉得流通筹码突然扩容几倍也无所谓，试想如果股改遭遇的是目前这种熊市，能顺利实施吗?绝对不行!新股IPO也是这样，即便首发募集资金减少了，战略配售锁定期限延长了，但如果二级市场预期不好，市场依旧会形成一种恶性循环，IPO被各种吐槽，二级市场越来越缺血。
因此，当务之急不是在IPO环节释放什么善意，而是要让二级市场真正活跃，是在保持一定力度的IPO的同时，加大二级市场的扶持力度，让市场有赚钱效应。这其实是一个系统工程，一二级市场本身就是鱼水关系，二级市场搞活了，有了赚钱效应，各路社会资源才会源源不断地进来，然后才是IPO活跃、再融资活跃，上市资源获得社会资本的资金支持，实体经济得到发展，再反哺二级市场，形成良性循环。我们现在一提二级市场赚钱就是投机，就是杠杆，就是赌博，于是投鼠忌器，资金来源可以由券商和交易所一线严格审核，监管系统做的只应该是立好规矩，严惩犯规者，对于“一上涨就会引来投机资金”的担心，完全是多余的。退一万步说，投机资金这么多年持续从股市退出，为什么整个社会的杠杆率却越来越高呢?就现在看，股市这个资本洼地还算是最好的吸纳流动性的资金池，但我们宁愿让它干枯，然后又去竭泽而渔，还要背负各种骂名，这又何必?
■ 刘柯
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