近期，人民币兑美元汇率出现了较大跌幅，从今年4月的不到6.3元下跌至6月27日的6.6元附近。人民币兑美元汇率的连续下跌，使投资者非常关注：人民币汇率还会继续大跌吗?从投资的角度看，我们应该如何应对?为此，本报特约汇率方面的资深专家、上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊教授，给投资者作一个多维度的解读。
两大预期助推人民币近期走低
奚君羊表示，近两个月人民币汇率的下跌主因是美国发动贸易战的可能性正在加大。其直接结果是中国的出口将会减少，使得出口收到的外汇相应减少，在外汇市场上可以卖出的外汇就随之减少。外汇的减少自然会导致外汇(主要是美元)的汇率上升，反过来，就是人民币汇率的下跌。在此预期下，汇率作为金融市场的交易指标具有和股票类似的特性，会提前做出反应。
除了此之外，市场对美联储年内加息仍然存在很强预期，这就提升了美元的强势。今年4月以来，美元兑6种主要货币的汇率指数也出现了较大涨幅，达到3%左右。进一步助推了人民币兑美元汇率的下跌。
人民币汇率下跌的真正理由
奚君羊认为，如果不考虑贸易摩擦，仅从中美两国的经济基本面看，目前还找不到人民币汇率大跌的理由。这是因为：
首先，从实体经济的角度看，中国的进出口基本平衡，略有顺差，外汇市场的供求能够实现平衡。换言之，目前的人民币汇率大致处于理论上的均衡水平。
其次，即使美联储继续加息，美元利率也不太可能高于人民币利率。从资产收益率来看，持有人民币仍然优于美元。此外，美联储加息的因素已经被美元指数的上升消化和吸收，进一步大幅上升的可能性偏低。
第三，从中美两国的价格水平看，美国目前的CPI涨幅已经高于2%，而中国的CPI涨幅却低于2%，也就是说，人民币的购买力相对于美元是上升的，这反而是支撑人民币汇率的因素。
最后，中国的经济增速虽然与以前相比明显下降，但远远高于美国2%的增速。这也是支撑人民币汇率的因素。因此，目前境外1年后的人民币兑美元远期汇率仍然比较平稳，仅为6.7元。今年4月以来的人民币兑一篮子外币的汇率指数也一直保持在97左右。
人民币汇率有继续下跌可能
奚君羊说，从上述几个方面来看，人民币汇率的未来走势主要取决于贸易摩擦是否真的进入贸易战阶段。如果从争端进入贸易战，则人民币兑美元汇率还会进一步下跌，可能跌破6.8元;如果贸易战升级，则“破7”的可能性就比较大。
奚君羊特别强调，人民币兑美元汇率破7.2元的可能性相对较小。因为贸易战对美国经济也有伤害，进而可能导致美元指数下跌。从长远看，如果贸易战进入持久战，中国经济也会逐步相应调整，进而适应进出口状况的变化，促使人民币汇率逐步稳定。
投资美元存在很大不确定性
有投资者关注，是否现在应该投资一点美元呢?奚君羊分析认为，这取决于对贸易摩擦是否进入真正贸易战的判断。如果贸易摩擦只停留在“口水战”，那么，投资美元的汇兑收益是极其有限的，因为人民币兑美元的汇率下跌幅度不会很大。如果进入贸易战，但规模较小，则投资美元即使有收益，也不会太多。即使贸易战全面开打，投资美元的收益也可能不到10%。可见，投资美元的收益存在很大不确定性。
奚君羊建议，如果投资者有其它比较可靠的投资选择，就没有必要考虑投资美元。当然，对于未来本身就需要使用美元者，现在显然可以考虑买入一点，因为人民币兑美元汇率上升的可能性似乎更小一些。
A股机会可能已不远
谈到汇率波动对股市的影响，奚君羊表示，从理论上讲，人民币汇率下跌，从比价上看是利好股市的，因为境外股票的价格经过汇率折算股价就更高了，境内的股票价格则相应变低。但是，如果市场形成了人民币汇率继续下跌的预期，一些人就会增加美元资产，减少人民币资产，由此可能导致股市的抛压。
此外，贸易摩擦会对经济会产生负面作用，进而对部分上市公司尤其是出口型上市公司的业绩带来不利影响，甚至进口型上市公司也会因为关税的提高导致成本增加，引发业绩下降。综合而言，对贸易战的预期，确实对股市造成了是较大的利空影响。
在实际操作层面，奚君羊认为，最近股市的大跌已经在一定程度上消化吸收了不利预期的影响，因此，即使贸易摩擦升级，股市的下跌幅度也可能会小于预期。目前股市的各项指标已经与历史大底相近，如果继续下跌，假定上证指数跌破2700点，这反而为投资者提供了绝佳的投资机会。
奚君羊提示，贸易战将导致进口减少，反而会提升国内产品的竞争力。例如，如果从美国进口的汽车减少，有可能增加国产汽车的销售，这些行业反而从中获益。所以，对于可能因为进口减少而获利的上市公司，投资者可以多加关注。
(记者 张璐璇)
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