本周贸易战担忧加剧，国内金融市场一片恐慌，股市汇市期市一起暴跌，有色金属普遍继续下挫，伦铜由6800美元跌至最低6600美元下方，技术上看重新回到大半年的平台下沿，阶段性抛压或已基本到位，周五略有反弹。本周美元大涨人民币汇率暴跌，受汇率影响，沪铜本周基本持稳于51500元附近窄幅波动，但持仓仍处于66万手的极低水平，半年末的资金紧张也限制了买货兴趣，现货贴水维持在接近200元的高位，现货支撑弱化，价格压力仍在。进入淡季需求端缺乏明显支撑，下周关注中美贸易摩擦进展，如无新的重大利空，技术上的强支撑区很可能止跌。
本周美国会通过限制中资企业在美投资的法案，后特朗普提出以加强原先已存在的外国投资风险评估法来代替针对中国的新法案，看起来对中国的敌意稍稍减轻。中国在本周宣布对亚太部分国家降低进口关税。看来中美都沿着各自的既定策略在推进，并无妥协或希望协商的样子，双方分歧巨大，国内用增加进口和部分减税来换取平静的希望落空，双方的加税和投资互限等将在长期存在，贸易摩擦对国内的影响无疑巨大，将成为国内的长期利空压力。另外，本周国内流传国开行棚改审批权上收总行，棚改严格审查，贷款减慢，货币安置转为实物安置的消息。这反映了地方政府资金紧张，与5月基建投资增速大幅放缓是一致的。清理PPP项目、去杠杆防风险对投资的影响已体现，估计房地产投资的高增长将明显受到影响，下半年增速会明显放缓。本周央行二季度货币政策例会称保持流动性合理充裕，删除了保持汇率稳定的措辞，证实货币政策转向正式确立，不过这也仅仅是抵消资金外流和去杠杆的减量，下半年流动性紧张的程度会有所减轻但整体偏紧的格局不会改变，另外说明央行对人民币贬值的容忍度提高，贬值还会持续。整体来说，国内去杠杆加上美国加息和贸易摩擦，导致多种矛盾集中，经济下行压力持续加大的预期不改。短期关注中美贸易摩擦的进展，看事态是否持续恶化。
美国对其它国家的贸易战也在展开，多国表示将对美征收报复性关税，目前各方还要喊话斗狠阶段，但负面效应逐步扩散，欧洲股市普遍下跌。此外，美国计划严格执行对伊朗的制裁，要求其它国家在11月之后完全停止从伊朗进口石油，否则将进行制裁，受此影响，石油价格暴涨创新高。美国这种全方位开战的作法不得人心，各国纷纷表示反对，如完全实施对全球经济的打击较大。本周美联储主席鲍威尔就表示加息存在不确定性，未来加息可能更要耐心。避险情绪推动美元升值，新兴市场国家汇率普遍大跌，全球经济增长前景蒙尘，美国一枝独秀，全球宏观格局矛盾，风险资产压力增加。
金属市场暂时缺乏新的矛盾，对宏观的担忧主导价格波动。本周下游消费继续减弱，工厂在上周补货后缩手，现货维持近200元的高贴水，不过要看下周跨月后消费是否有所恢复。另外铜价下跌后废铜对电铜价差重新回到低位，6月上旬时废铜对电铜消费的替代效应不再。今年空调销售好于预期，淡季需求仍较强，电网投资较弱，铜杆消费进入淡季较明显，另外板带的消费也明显减弱。不过下半年仍然预期稳增长政策会推动电网投资提速抵消房地产需求放缓，整体消费维持平稳。供应方面海外炼厂停产，国内废铜减产，当铜价重回低位时，废铜惜售造成消费转向电铜，现货的支撑逐步体现。长期逻辑方面，矿山投资不足造成铜矿供应格局转向短缺仍是行业共识，目前铜价跌回大半年的低位，据CRU的测试2018年以后的新投资的矿山成本都在6500美元以上，因此为是重要的支撑区。随着价格下跌，如无新的重大利空铜价很可能在此止跌，等待基本面新矛盾进一步明朗。中期逻辑方面，下半年宏观利空加强，但消费仍保持平稳，供应端损失积累令铜价低位获得支撑，三季度铜价在淡季出现的低点可能是下半年的相对低位，四季度仍有回升空间。短期看，淡季效应和贸易战担忧仍未解除，现货大幅贴水，仍有下跌压力，不过注意两市都接近大半年的低点，进一步下跌空间不大。
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