证监会日前发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》并公开征求意见，整体监管思路较2010 年变化不大，财务标准并非关键门槛，同业竞争仍然是主要障碍，预计直接受益的是传统上市公司所培育的新型业务子公司。
中 信 证 券 指出，原先市场预计此次分拆上市新规只局限于科创板，征求意见稿的覆盖面明显超出此前预期。与2010年4月证监会对于分拆上市的要求相比，征求意见稿对于上市时间、信息披露、子公司行业等方面有更高要求，但对于同业竞争等关键要素并未松动，同时规范了分拆上市的信息披露要求及董事会、股东大会的程序流程以及中介机构的职责，间接提高了中小股东对于分拆上市的投票权。通过对所有A股公司梳理，我们发现17.7%的上市公司符合征求意见稿的基本财务要求。
可以看到，具有分拆上市预期的上市公司存在投资机会。长城证券指出，目前A股已有9家企业明确表态将分拆旗下子公司至科创板上市，分别是东港股份、西部材料、岭南股份、金固股份、深康佳A、上海电气、力帆股份、乐普医疗、盈峰环境。此外，拥有多产业平台的上市公司有潜在机会，例如同方股份、中国宝安拥有一批有一定业务规模的控股子公司，其他类似的企业还有综艺股份、复星医药、物产中大等。未来A股的分拆上市必然将给券商投行IPO业务带来较大机会，头部券商的投行业务有望受益。
金固股份(002488) 细分领域龙头
公司是中国汽车零部件车轮行业龙头企业，战略推进“高端制造+汽车后市场服务”两翼发展。公司通过与美国TMW环保技术公司合资实现高端制造升级，在环保设备领域展露锋芒。另一方面，公司深耕汽车后市场服务，携手阿里巴巴打造汽车新零售模式。天风证券指出，目前行业处在主动去库存和被动去库存的分界线上。市场将进入汽车投资时钟阶段，在此阶段，零部件板块中高弹性高成长标的超额收益更为明显。随着科创板正式推出，将加速推动电动智能、新出行、新零售等新概念发展，板块估值有望修复，可以提前进行成长风格的布局。公司与阿里巴巴合作的汽车新零售模式与公司EPS环保高端设备均具备高弹性高成长特质。整体来看，公司传统制造依靠高端设备修复，新业务后市场服务模式升级触发弹性。
深康佳A(000016) 业务多点开花
公司2018年制定了“科技+产业+园区”的发展方向，明确了以科技创新为驱动的平台型公司的核心定位，年内环保、新材料、白电等业务多点开花，同时多个产业园项目落地。公司后续将持续以产业发展为核心，通过园区开发打开实业板块的空间，进而强化研发和品牌投入，全力打造科技竞争力和社会影响力，实现公司的二次腾飞。公司30亿非公开发行预案，7月公司已回复证监会第一次反馈意见，进展较为顺利。民生证券指出，近年来公司混改进展迅速，2016年起高管开始全球化竞聘，近期KKTV、易平方引进阿里系为战略投资者，环保方面对于收购的毅康与合资成立的康佳环嘉均是51%的持股比例，重点提供资金、风控和管理支持，充分激发新板块业务扩展的活力。预计固废与园区业务将成为公司2019年的主要业绩增量。
乐普医疗(300003) 保持领先地位
公司作为目前心血管治疗器械的龙头，积极进行药物洗脱支架的开发，产品不断更新迭代，十几年来始终保持市场领先地位。2019年可降解支架NeoVas的上市，标志着技术达到全球领先水平，这是一款具有革命性的产品，将成为公司持续引领行业的重磅产品。天风证券指出，2018年公司首个人工智能产品AI-ECG Platform获得美国FDA批准注册和欧盟CE认证，一方面体现了公司布局人工智能在医疗领域应用的价值，另一方面也为心电图仪、移动心电监护Holter、心电监护仪的技术跨越性发展提供了技术保障。AI-ECG Platform是国内首项实现产业化的AI医用技术，也是处于世界前列的用于心电分析和诊断的AI医用技术，AI平台是连接医疗机构与家庭的纽带，未来将成为公司平台化延伸的重要工具，实现预防诊疗一体化布局。
盈峰环境(000967) 受益增量市场
公司作为环卫装备龙头，产品优势突出，产品单价及毛利率高于同行，市占率遥遥领先，最为受益垃圾分类带来的增量市场。财富证券指出，《关于继续开展新能源汽车推广应用工作的通知》提出，新能源试点城市的新增或更新的环卫车辆中新能源汽车比例不低于30%，上海、深圳等城市新能源环卫车采购占比更高。新能源环卫车单价相当于传统环卫车的3倍，目前公司新能源环卫车作业效率堪比传统环卫车，产品快速推广可期。此外，公司作为国内环卫装备龙头，业务遍及全国，环卫装备的业务渠道优势也将促进环卫服务订单获取。2018年，公司环卫运营服务合同总金额为 80 亿元，同比增长80.2%。预计2019年公司环卫运营服务合同总金额可达160亿元，并带动公司环卫运营业务高速增长。
复星医药(600196) 产品升级迭代
公司2019年上半年成果喜人、创新持续，类似药实现国产零突破。2019年上半年复宏汉霖取得长足进展，汉利康成为国产首个生物类似药，曲妥珠单抗、阿达木单抗均申报生产进入优先审评、国产第一梯队;创新药方面，PD-1单抗多个大适应症已经进入临床Ⅲ期，有望和公司生物类似药形成有力联合竞争优势。中泰证券指出，从长期看，公司产品升级迭代正在发生，非布司他片、匹伐他汀等产品正迭代过去的奥德金等产品;单抗、小分子靶向药物等产品即将成为第二阶段主力;第三步由在研中的细胞治疗药物、干细胞药物、firstinclass创新药等支持。公司第一步和第二步产品升级同时进行中，未来的利润结构将转换。总体来看，公司是国内创新药龙头企业，主业增长较为稳健、估值便宜，2019年起创新药逐步进入收获期。
物产中大(600704) 未来值得期待
物产中大是我国最大的大宗商品供应链集成服务商之一。公司以供应链集成服务为主体，聚焦金属、能源、化工、汽车等自身对产业链熟悉且参与多年的品种，主业突出。整体上市后公司进入高速发展期，2015-2018年营收和归母净利润年复合增长率分别达到18.07%和20.08%。财通证券指出，供应链集成服务商不仅可以对冲周期，也可以内生增长。通过多样化金融工具选择，供应链集成服务商可以利用套保让存量贸易减弱周期性并获取额外利润;也可以通过提供点价、锁价等多样化服务获得交易量增量，提升营收规模;新增的交易量又可以成为企业提供更多服务的基础。作为浙江省属大型国企，公司不仅具有优秀的供应链集成服务模式，而且在激励机制和主动服务民企上是全国国企的标杆，未来发展值得期待。
本报记者 林珂
|
