汇川技术公司预计实现营收26.91-29.15亿,同比增长20-30%;实现归属净利润7.86-8.53亿元,同比增长18-28%。公司同时披露2015年度利润分配预案为每10股转增10股,派发现金股利5元。
从2014年四季度以来，电动车业务成为公司利润增长的主要贡献点。考虑到其目前客户结构，我们核心关注宇通客车的销量变化。在2015年前三季度中，宇通销量已出现明显提升(一季度1500台;二季度2900台;三季度7000台)，从而带动汇川技术控制器销售收入约为3.8亿， 同比2014年大幅增长(2014年前三季度为1.4亿);而在四季度中，宇通销量进一步超预期，约为1万台，对应汇川控制器销售收入约3.4亿， 去年同期则为1.5亿。综合全年看，估算2015年公司控制器收入超7亿， 同比2014年提升4个多亿。按26%盈利能力估算，则贡献净利润1.2亿， 拉动全公司利润增速接近20%。公司传统自动化产品的销售今年受宏观周期波动影响较大。其中上半年电梯一体机、通用变频略有下滑，注塑机下滑18%。从二季度起，情况有所改观，订单恢复增长。这主要得益于公司营销的加强以及一些应用方案的推出，但行业整体层面未显著恢复。从三季报看，公司传统业务改善初步显现，其中电梯一体机及通用变频同比略有增长; 注塑机降幅收窄为12%。我们判断四季度传统产品销售仍维持平稳。
公司将加速外延扩张，实现由大类设备供应商向平台型系统集成商转型。预计公司2015-2016年EPS分别为1.04、1.24，对应估值32、27倍，维持“推荐”的投资评级。
长江证券
|
