光大证券分析师刘骁日前撰写新三板公司火谷网络(833928)研究报告称，该公司依托《武侠Q传》树立江湖地位，主业聚焦移动网络游戏;积极布局大IP战略，与腾讯动漫合作开发《中国惊奇先生》;公司全年面启动VR战略布局，打造虚拟现实内容平台，并发布自主研发的VR设备。该公司于2015年10月登陆新三板并于2016年2月转为做市交易;以2016年2月26日收盘价为参考，二级市场可比公司PE(2014)为97X，PS(2014)为30X，该公司分别为16X和13X。
依托“武侠Q传”树立江湖地位
公司依靠其第一款产品《武侠Q传》取得优异成绩。《武侠Q传》是以武侠文化为背景的卡牌类游戏，通过3D动画形象突出人物角色清新可爱的特点，游戏玩法丰富，自上线以来吸引大量玩家，两年来累计注册用户超过2500万人次，先后在国内、台湾、港澳、泰国、韩国、越南、印尼、新加坡等多个国家地区上线运营并取得优异成绩。
《武侠Q传》的成功源于其强大的研发团队。火谷网络的主要业务在于研发和运营，作为整个产业链源头，研发部门负责游戏的制作、构架和研发，主要包括移动网络游戏的编程、设计、美术、声效、生产及测试等工作。
研发环节的核心能力主要包括三个方面：一是对用户偏好的把握程度，主要体现在背景设定、故事情节、人物线索方面的安排与布置等方面;二是研发团队的技术能力，包括策划、编程、美术、音乐音效技术等;三是周密的组织能力。《武侠Q传》游戏可玩性强，运行稳定，画面精美，良好的用户体验增加了客户粘性。
公司研发能力强劲，自主研发并积累了多项游戏开发技术及工具，且已成功地应用在自主研发的移动网络游戏产品上。这些技术成果无论在实用性和稳定性上均较为领先。
公司核心管理人员和核心技术人员均来自国际知名游戏公司，拥有多年丰富的游戏制作、发行和运营经验。此外，公司管理层在行业内有着广泛的游戏行业资源，这些都将对公司后续网络游戏的制作和运营提供强有力的支撑。
目前公司已经具备开发和运营上亿级营收规模游戏经验，拥有众多成熟的技术解决方案以及优秀的产品开发流水线平台，还对多地区的用户喜爱偏好及产品成功必要条件有非常充分的了解和积累。这些优势将保证公司的新产品开发过程更快，产品的成功率更高。
明确优质内容战略 布局大IP
公司历史收入增长较快、盈利能力突出。2014年公司营业收入1.03亿元，其中授权运营收入占9556万元，毛利率高达99.65%;2015年一季度公司营业收入1414万元，其中授权运营收入占92.29%，毛利率98.83%。
针对内容开发难度加大的现状，公司以打造泛娱乐平台为核心制定企业发展战略，通过借鉴近年来火爆的“粉丝经济”模式，积极落地优质的大IP。
公司计划签署动漫、小说、电影电视剧领域的高人气IP进行开发，已于2015年11月20日，在北京举办了发布会，宣布正式签约国漫顶级IP《中国惊奇先生》。公司以长线生命周期为准则进行精品游戏的研发，计划打造经典手游，该游戏预计于2016年推出。同时，公司计划进一步开拓国外市场，以游戏用户多元化为导向，引进或引出海内外精品游戏，率先抢占中国游戏在海外的市场。为此，公司计划与腾讯公司在动漫、游戏、电影很多个领域进行合作，共同建立和开发二次元经济。《中国惊奇先生》是连载于腾讯动漫平台中国原创漫画作品。作品讲述了道法传人王小二、警花李雪、狐妖族红狐狸组成的“驱魔铁三角”组合，侦破各种灵异系列案件的故事。
漫画连载以后好评如潮，被誉为“国漫神作”。并且该漫画已被制作成动漫播出。根据腾讯漫画统计的数据，截至2016年1月，其漫画全网点击量突破40亿人次，动画播放数量已突破2亿人次，每天超过500万人在线阅读、观看该作品的漫画及动画版。影响人群超过2500万人。
公司2015年11月正式签约国漫顶级IP《中国惊奇先生》，形成与腾讯动漫的合作关系，将开发一款以该漫画为原型的移动游戏，这预示着公司大IP战略落地，后续通过捆绑优质资源和强势内容商，公司有望复制大IP和粉丝经济下的快速成长模式。
技术推动手游发展 虚拟现实推动体验升级
移动互联网的大趋势下，与移动结合的VR技术和应用将获得最广泛的受众。依靠技术进步推动体验升级，看好虚拟现实成为新一代的游戏平台。
公司于2月29日发布公告，将从设备和内容平台两方面推动VR领域布局;光大证券看好优质的手游公司布局VR内容制作，2016年随着多款商用级设备推出，或将迎来VR领域规模投资启动。
29日公告公布了发展规划，除了打造“高人气泛娱乐IP+精品研发”的移动游戏平台之外，将着力布局二次元经济和VR内容开放平台;其中“公司即将推出自主品牌的移动VR设备”，同时“会推出自主研发的移动VR内容平台，它可以搭配公司自主品牌的移动VR设备使用”。“我们看好国内企业以内容带动产业链发展的模式。”光大证券分析师刘骁表示。
早期的VR设备主要应用于军事训练和一些特殊行业模拟工作环境使用的，比如随着虚拟现实技术的不断发展和成熟，虚拟现实所涉及的领域开始不断的扩大，包括游戏、电影、医学、教育、旅游体育赛事和新闻的转播上也都有涉及。
由于游戏行业各条产业链相对成熟，并且将游戏端移植到虚拟现实相对便利，因此，VR产业在游戏领域爆发概率较大，虚拟现实或成为下一代游戏平台。
以2016年2月26日收盘价为参考，可比公司平均市值272.8亿元，PE(2014)为97X，PS(2014)位30X。公司于2015年10月登陆新三板并于2016年2月转为做市交易，对应2月26日收盘价的2014年静态PE为16X，PS为13X。
业内人士表示，火谷网络战略布局清晰，有很高的前瞻性，未来业绩也有很好的期待，将会是移动娱乐领域极具潜力的公司。
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