营业收入大幅增长同时，净利润却仅有微增，成本压力的增加正在拖累川大智胜 (002253)的盈利能力。虽然公司对2016年净利润同比增长50%-120%的目标信心十足，但就目前公司盈利情况来看能否完成还是未知数。
盈利能力明显下降
2016年上半年实现营业收入1.42亿元，同比增长72.54%，川大智胜营业收入增长势头迅猛。然而，在营业收入大幅增长同时，公司利润增长水平却远不及营收。中报显示，川大智胜实现营业利润1482.51万元，同比下降1.28%;实现归属于上市公司股东的净利润为1353.75万元，同比增长3.07%。可以看到，虽然公司营业收入大幅增长，但营业成本增长速度明显高于收入增长，上半年公司营业成本同比增幅高达121.21%。如何能有效的控制成本的增加，将是川大智胜盈利能力回升的关键因素之一。
从川大智胜中报来看，收入增长幅度远高于净利润增幅背后，公司综合毛利率下降幅度不小。可以看到，上半年占公司营收近45%的信息化及其他产品与服务业务毛利率为9.73%，而2015年末，该业务毛利率达到28.25%，毛利率下滑十分剧烈。此外，图形图像产品与服务业务毛利率也有近2%的下滑。值得一提的是，作为公司第二大收入来源，航空及空管产品及服务业务毛利率较2015年增长了近4个百分点。但整体来看，由于信息化及其他产品与服务业务的拖累，公司综合毛利率较2015年下滑高达7.98个百分点。
净利润增速缓慢，2015年川大智胜定向增发募集资金投向的两个项目合适能释放利润成为市场关注的焦点。公司在中报中指出，计划购置的两台A 320 D级飞行模拟机，第一台已投入培训服务;另一台飞行模拟机将于2017年春在成都投入使用，D级飞行模拟机培训服务将为公司业绩持续增长做出重要贡献。而高精度三维全脸照相机与项目中，高精度三维全脸照相机原理样机和应用样机已经完成，正按进度进行工程样机开发。三维人脸识别系统产业化项目规划设计完成人像识别应用产品四十余种，首批十四种产品已投入开发，预计2016年内或2017年初投入市场。下半年利润能否放量，定增募投向项目至关重要。
四季度业绩能否释放成关键
虽然上半年川大智胜业绩增速缓慢，但对全年业绩增长川大智胜仍是信心满满。川大智胜曾表示，公司的盈利模式将从“项目模式”为主转变为“项目+服务+产品”模式，2016年经营目标是净利润增长50%-120%。公司成立15年以来，2004-2008年是净利润增长最快的五年，年均增长为23%。“十三五”期间，公司净利润的年均增长比例预计将高于此比例。而对于该目标，川大智胜在中报中再度表态，关于“净利润增长50%-120%”年度目标预计可以实现，目前不做调整。
经过简单计算，按川大智胜经营目标来看2016年公司净利润需达到5011万元-7350万元才能达标。就目前来看，公司上半年实现净利润1353万元，同时公司预计前三季度净利润为1950.90万元至2341.08万元，同比变动幅度0至20%。换言之，川大智胜想达到经营目标，假设在前三季度净利润达到2341万元预测上限同时，第四季度净利润也需完成2670万元。
再从川大智胜分季利润来看，公司存在明显的季节性，四季度是公司利润主要确认期。但从2010年至今公司分季利润占比来看，第四季度公司利润占全年比重逐年下滑。其中川大智胜2014年第四季度单季出现上市8年多以来的第二次单季亏损。除2014年外，2015年第四季度净利润占全年比重，在上市后首次低于50%。四季度业绩能否释放?成本增幅远高于营收增幅的问题能否得到有效抑制?将成为公司能否完成预期目标的关键。
虽然有人脸识别、虚拟现实等众多题材加持，但川大智胜却没有得到机构投资者的认可。2015年末，公司前十大流通股东中还有四家公募基金入驻，2016年一季度末减少至两家公募基金，而最新披露的中报公募基金仅剩一家。整体来看机构投资者持续减持痕迹明显。
本报记者 林珂
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