为落实创新驱动发展战略，发挥交易所债券市场服务实体经济作用，积极支持创新创业，近日，上交所、深交所、全国股转系统、中登公司联合发布了《创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则(试行)》(以下简称《实施细则》)。此举标志着可转换债券发行“启航”，新三板创新层公司融资添新路，而投资者也可以通过投资可转换债券，享受股债兼备、攻守皆可的投资“大餐”。
A
债期：最短1年 最长6年
《实施细则》规定，发行人为全国股转系统挂牌公司的，发行可转换债券时，应当属于创新层公司。深交所确认其是否符合转让条件时，向全国股转公司征询意见。
有业内人士解读说，一方面，《实施细则》要求发行可转换债券的新三板公司属于创新层公司，深交所确认其是否符合转让条件时，向全国股转公司征询意见。这意味着创新层以外的新三板公司不在发行可转换债券之列。
另一方面，《实施细则》用了“应当”一词，而非“必须”一词，这表明只是“提倡”，而非“强制”，意味着非创新层的新三板挂牌公司，如果符合发行可转换债券的其他条件，仍然可以发行可转换债券。《金融投资报》记者获悉，在目前320多家新三板川企中，进入创新层的公司有24家。“对于融资者来说，可转换债券的利率低于普通债券，有利于降低发行人的融资成本。”川内某新三板创新层公司老总对发行可转换债券表现出浓厚的兴趣。
事实上，不仅融资成本较低，发行可转换债券还有一个优势是，债期灵活，可长可短。期限最短为1年，最长为6年，发行人可根据自身情况确定可转换债券的存续期限。
B
投资者：注意股价下跌和利损风险
投资可转换债券，机会与风险并存。从机会方面看，“进可攻，退可守”。若债券持有人行使转股权利就变成了公司股东，当股票大幅溢价时，投资者可赚差价;如果作为长线投资，还可以享受公司的红利分配。
对投资者而言，还可以设置回售条款。当公司股票在一段时间内连续低于转换价格达到某一幅度时，可转换公司债券持有人按事先约定的价格，将所持可转换债券卖给发行人的行为，为投资者提供一定的兜底收益。
若投资者不行使转换权利，可转换债券和普通债券一样，具有固定的利率和期限，投资者持有到期收取本息。
从风险方面看，虽然可转换债券可以在沪深交易所转让，但并不表明沪深交易所对发行人的经营风险、偿债风险、诉讼风险以及该债券的投资风险或收益等作出判断或者保证。可转换债券的投资风险，由投资者自行判断和承担。
对此，有业内人士表示，投资者在投资可转债时，要充分注意以下风险：一是转股后股价下跌的风险。二是利息损失风险。此外，存在一定的流动性风险。
C
规则：
不超200人+信息披露
对于“200人”界限问题，《实施细则》规定，申报转股时，发行人股东人数超过200人的，债券持有人均不得申报转股;转股申报期内，申请转股的债券持有人加上现有股东人数超过200人的，按转股申报的时间先后顺序进行部分转股，超过200人部分的转股申报不进行转股;可转换债券转股后股东人数不得超过200人。
《公司法》规定，200人是未上市公司股东人数的高限;否则，不仅违反了《公司法》，而且还会形成系统性风险。
对于在沪深交易所转让可转换债券的条件，《实施细则》规定，由发行人董事会作出决议后，提交股东大会审议并经出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过;发行人股票未在证券交易所上市;可转换债券发行前，发行人股东人数不超过200人;可转换债券的存续期限不超过6年;无法转股的情形及利益补偿安排等。
在信息披露方面的规定更为具体。《实施细则》要求发行人及其控股股东、实际控制人应当诚实守信，发行人的董事、监事、高级管理人员以及相关中介机构应按照规定和约定履行义务，及时办理转股等事宜，维护债券持有人权利。
本报记者 杨成万
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