停牌近两个月之久，中兴通讯在与BIS(美国商务部工业与安全局)达成和解后，艰难迎来复牌时刻。这一和解的代价是支付约90亿元人民币的“天价”罚款。复牌后，中兴通讯H股暴跌41%以上，创上市14年以来最大单日跌幅，而中兴通讯A股也巨单封死跌停。市场普遍预期，中兴通讯A股合计将迎来4个跌停板。
中兴A股与H股成交额悬殊
6月13日一开盘，中兴通讯H股就低开37.5%，截至收盘跌幅在41%以上，创2004年上市以来单日最大跌幅。中兴A股开盘毫无悬念跌停，截止收盘有764万余手卖单封住跌停。从成交量看，中兴A股全日成交额仅4074万元，而据WIND统计，今年截至4月16日停牌前一天，中兴日均成交为27.3亿元。业内人士接受金融投资报记者采访时表示，很显然，目前第一个跌停还没人愿意接盘。而中兴通讯H股全日成交额达到35.76亿港元。
在市场人士看来，与美国达成和解协议，对于中兴通讯这家中国第二大电信设备制造商来说代价是巨大的。一是支付合计14亿美元(约合90亿元人民币)民事罚款，其中10亿美元在BIS于2018年6月8日签发命令后60天内一次性支付，另有4亿美元付至美国银行托管账户并在监察期内暂缓。如果加上之前的8.92亿罚金，中兴累计罚款额高达22.9亿美元，而这相当于中兴通讯2017年净利润的3倍。二是在BIS命令签署后30日内更换公司和中兴康讯的全部董事会成员，更换所有高级副总裁以上高管，以恢复中断了两个月的业务经营。
“天价”和解影响股东权益
从机构观点来看，此次“天价”和解对于中兴通讯的股东权益会有明显的影响，但对其长期发展则有明显的分歧。中金公司研究部黄乐平认为，这次事件的影响包括几方面，第一是10亿美元罚款会导致股东权益减少，约占2017年年底股东权益的14%。第二是对公司商业信誉的伤害，这可能会影响公司海外运营商业务未来的发展。但他表示，中兴通讯仍然是全球第四大电信设备制造商，电信设备业务客户粘性较高，业绩短期大幅波动的可能性较低。
中泰证券在最新研报中表示，过去几年中兴通讯在5G领域的高投入积累了有目共睹的成绩，而工程师红利仍将是其长期竞争优势，网络设备整体实力已稳居第一梯队，国内庞大的市场体量也将在5G商用阶段支撑其快速发展。
也有悲观的观点认为，中兴通讯高额罚款的代价只换来了为期十年的“斩监候”，这将继续成为横在中兴通讯头上的达摩克利斯之剑，稍有不慎就有再遭制裁的风险。
基金普遍预期共有4个跌停
不过从二级市场的表现来看，和解的巨大代价仍然让市场情绪受到了较大的冲击。
在中兴通讯危机发生之初，各路机构就纷纷下调了对中兴通讯的估值，普遍来看，按照3到4个跌停下调估值是市场的主流声音，这可以参考公募基金此前发布的公告。据金融投资报记者整理，在中兴停牌之后的一个月时间内，相较其停牌前的股价31.31元，包括广发、富国、兴全在内的大多数基金公司将其股价下调了20%，按照估值25元左右计算基金净值，这意味着他们预期按照当时情况中兴通讯复牌会后有两个跌停。中欧、中信保诚、兴业在内的基金公司曾先后两次对估值进行调整，第一次将估值调整为25元左右，第二次则下调至20元左右，约4个跌停。
进入6月份以后，随着事件解决方案的逐步明朗，多家基金公司调整了估值，包括广发、富国、国泰、诺德等公司均按照20元对中兴通讯A股进行估值，即4个跌停。此外参考港股首日跌幅，业内也普遍预期，中兴通讯A股或将合计“收获”4个跌停板。
一只社保基金或成功逃顶
由于二级市场上中兴通讯大概率还将继续下挫，各路投资者也很“受伤”。
作为A股市场上典型的白马股，中兴通讯一直是各类机构的“宠儿”。中兴通讯一季报显示，截止今年一季度末，社保基金一零四、四零一出现在其前十大重仓股东名单上，持股数量分别为4319万股、2600万股，且两只基金在一季度还分别加仓了120万股和300万股。汇金公司则持有5252万股位列第3大流通股东。中国人寿旗下一只个人分红险产品也持有1642万股，为10大流通股东。如果这4家机构没有在停牌前卖出，那么连续跌停之后将损失惨重。
当然逃顶者也有，全国社保基金一一七组合在今年年初还持有2000万股中兴通讯，但一季度末已经退出前十大流通股东名单，即使不是清盘，该机构也至少大幅减仓了约400万股，降低了损失。
对于公募基金而言，此前基金公司对中兴通讯已进行估值下调，将中兴通讯复牌后下跌对基金净值的影响提前计提了，只要是在基金估值范围之内，对基金的影响估计均不大。
■本报记者 刘庆华
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