2019年上半年A股市场多面开花，先有券商股引领反弹行情，后有科技股全面爆发，5G概念领衔上涨，之后食品饮料行业接棒，贵州茅台股价突破千元大关。对于下半年的行情，券商分析师们谨慎乐观，认为虽然趋势性行情在短期不能出现，但结构性行情依旧。就券商看好的下半年投资机会，5G、军工、券商是被推荐较高的行业。
A 5G上游芯片业是投资重点
在众多券商看好的机会中，5G无疑是最被看好的主题之一，5G也是被业内认为是存在确定性机会的板块之一。可以看到，2019年6月5G牌照正式发放，时间点上超过行业预。券商分析师认为，5G行业的内在逻辑在于带动产业链上下游快速发展，特别是上游芯片等薄弱环节试错与短板补齐。此外，5G作为“新基建”，对经济增长有重要投资驱动影响。
申万宏源证券分析师刘洋指出，随着5G牌照的提前发放，5G进程明确提速，2019年5G投资大概率追加，产业链供需紧张有望提前到来。维持5G网络1.2-1.5万亿总投资的预测不变，同比4G投资增长30%-60%。
天风证券分析师王俊贤指出，5G牌照落地后，运营商集采逐步落地，国内 5G 商用进程快速推进，相关硬件产业链以及5G应用领域有望逐步进入业绩兑现期。5G产业链未来仍有较多催化剂，运营商招投标、各地5G建设规划等有望持续落地，同时产业链进入业绩兑现期后季度业绩有望持续改善、估值快速消化。维持板块后续震荡向上的判断，上周受中美贸易情绪回升影响，通信板块有所反弹，建议继续关注有业绩支撑和低估值的优质5G标的。
具体个股机会上，中兴通讯、烽火通信、中际旭创、光迅科技、新易盛、世嘉科技、通宇通讯等被机构普遍看好。
潜力股精选
中兴通讯(000063)积极培育成长新引擎
公司是全球第四大通信设备厂商，拥有完整端到端产品线和融合解决方案。从外部环境来看，美国贸易制裁事件落地后，公司营收扭亏为盈向市场传递良好预期;从内部环境来看，公司稳步推进5G测试，积极培育成长新引擎。广发证券指出，步入5G，全球运营商商用节奏趋向同步，资本支出迎来集中释放高峰期。国内运营商逐步展开部署，预计将释放万亿市场空间。公司积极布局5G领域，有望凭借自身优势，抢占较多市场份额，打开成长新空间。业务结构上，公司低毛利的消费者业务占比下降，高毛利政企业务持续耕耘，业务结构调整驱动公司重拾良性盈利增长力。
烽火通信(600498)研发投入同比提升
公司一季度研发费用同比提升9.73%，凸显公司积极备战5G决心。随着5G建设全面加速，公司可转债方案落地，国内传输网投资开启在即，有望迎来投资拐点。长江证券指出，受运营商集团对于5G传输决策尚未定论以及5G传输方案本身多样性影响，当前市场对于5G传输建设关注度低于无线侧，5G商用传输网建设必将先行。当前行业内外对于建设5G热情空前高涨，多省市争相谋划5G布局，部分城市已开始规模建设5G。而距离已建成的5G基站真正商用开通，仍需等待5G传输设备到位。国内5G传输网招标即将开启，公司作为国内光通信龙头有望受率先益。
中际旭创(300308)受益光模块全面升级
公司设计封装技术领先，100G、400G产品布局完整，量产能力业界首位，成本优势突出，客户关系紧密，依然可以维持较高增速。可以看到，全球数据流量依然呈现爆发式增长，光模块向400G升级2019年已经小批量，2020年将批量出货。东北证券指出，相比4G时期，5G承载光模块全面升级，网络架构演变增加中传环节，基站数量大幅增加，测算承载光模块整体市场达到百亿美元，相比4G大幅增长。公司2008年由3G无线光模块起家，如今战略回归电信市场，客户关系良好，凭借高速光模块封装能力，有望斩获较大份额，带来业绩增量。
通宇通讯(002792)未来三年复合增长率高企
公司借爱立信等设备商客户资源开拓海外市场，受益国际5G商用及发展中国家4G初建，公司盈利增长可期。有源天线要求天线厂商具备与设备商深度合作的研发实力，大大提升行业进入壁垒，市场份额向公司等行业龙头集中。国泰君安证券指出，目前5G商用建设加速推进，基站密集化推高天线射频需求量，同时5G天线有源化将提升天线总体集成度，拔高产品技术门槛并提涨天线单价。公司前期产能拓张计划即将顺利落地投产，借助设备商客户资源，可及时拓宽产品渠道，消化市场增量需求，抢占5G先行优势。公司未来三年复合增长率有望达到125%。
B券 商 盈利明显改善 上半年爆赚1354亿
券商投资的最佳时点就是在估值合理的情况下，即可积极布局。申万宏源证券分析师马鲲鹏指出，当前龙头券商的估值均在估值中枢上下，尚处于合理估值水平。在当前监管政策向龙头倾斜，大、小券商业务实力存在明显差异的情况下，行业对政策的受益程度产生分化，龙头券商受益最明显。
从基本面来看，券商板块业绩改善明显。数据显示，上半年数据方面，41家券商上半年共实现营业收入1354.96亿元，平均每家券商上半年营收达到33亿元，平均同比增幅接近50%。可以看到，受益于市场交投活跃，业绩弹性十足。
民生证券分析师杨柳指出，科创板稳步推进，优势明显的头部券商将受益于科创板及试点注册制。短期来看，科创板开板及首批上市企业有望提振市场交易情绪。同时，监管层鼓励对非银机构提供流动性，通过头部券商开展千亿规模的流动性传导，从近三年的行业发展来看是首次。短期来看，改革红利和科创板催化将为券商提供较好的交易机会。上周末股权管理办法的落地将在长期重塑行业格局，建议关注具有资本实力和综合盈利能力的优质标的，个股方面推荐综合实力领先的中信证券、华泰证券和招商证券。
潜力股精选
中信证券(600030)上半年营收114亿
公司2019 年一季度实现营业收入105.22亿元，同比增长8.35%;实现归母净利润42.58亿元，同比增长58.29%。此外，上半年公司营收也达114.56亿。公司业绩增长主要由投行和自营贡献，经纪、投行、资管、自营、资本中介收入分别占19%、9%、12%、48%和5%，其中自营业务收入占比将近一半。国信证券指出，公司投行业务净收入为9.8 9亿元，同比增长34.38%，投行优势稳固。在多层次资本市场建设背景下，公司资本实力、衍生品定价能力、风险管理能力、机构客户结构上均具备优势，预计将显著受益。
华泰证券(601688)经纪业务龙头
公司2019年一季度实现归母净利润为27.8亿元，同比增速为46.06%。其中大自营业务实现营业收入同比增长148.64%;经纪业务净收入同比增长14.05%;资管业务净收入同比增长25.89%。长城证券指出，公司保持经纪业务龙头地位，财富管理转型不断发力，有望成为第一家A+ H+G上市的券商。此外公司借鉴国际先进经验，加快推动职业经理人制度实施并优化薪酬激励制度，助力吸引更多具有国际化视野和丰富实战经验的管理人才加入。
招商证券(600999)增资配股+股权激励双管齐下
公司拟按照每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售，预计配股份数量不超过20亿股，募集资金总额不超过150亿元。华创证券指出，公告提及将积极把握同业并购机会，在监管充分鼓励行业并购的趋势下，前有中信并购广证的先例，公司此举亦十分具有想象空间。若顺利完成增资将大大增强公司资本实力，打开资本驱动型业务发展空间。公司增资配股+股权激励双管齐下，一方面提高资本空间，另一方面提升资本运用效率，股东及员工信心共振，有望对公司业绩形成有效支撑。
国信证券(002736)净资产收益率持续领先
公司2014年-2019年一季度净资产收益率平均为15.2%，显著高于平均水平，这源于业务结构以较高利润率的轻资产业务为主。2018年末，公司经营杠杆倍数为3.42倍，在可比券商中居中;2014年-2019年一季度公司经纪与投行业务收入占比合计平均超50%，在可比券商中排第二。申万宏源证券指出，公司自营业务向非方向性投资、增加多元交易策略转型，自营投资资产规模快速增长，近四年复合增长率超38%，2016-2018年自营投资收益率逐年提升，量价齐增下自营收入快速增长。
C军 工 资产证券化浪潮利好平台公司
作为央企国企混改重要手段的资本证券化将贯穿全年，军工行业资产证券化大潮来临，有望不断加速推进。从政策层面看，招商证券分析师王超指出，近期行业资产证券化相关政策较为密集。如国有资本投资、运营公司试点、双百行动、多部门发声军工行业资产证券化等;从产业层面来看，军工行业资产证券化仍存较大空间。相较国外，目前国内军工行业资产证券化率整体仍偏低。从相关支持来看，混改相关国资基金陆续成立，助推行业资产证券化。
整体来看，军工行业2018年和2019年一季度业绩改善明显，“十三五”后两年行业订单有望加速释放，预计行业的基本面仍会持续改善;各项改革政策持续推进，如军工资产证券化加速、国有投资、运营试点持续推进，军工行业股权激励和工资总额改革有望加速等，有望为行业带来实质利好。王超建议投资者重点关注以中国电科和航空工业为主的定位明确的平台公司，以及基本面改善明确的军工白马。重点推荐中航沈飞、中直股份、四创电子、杰赛科技、中航电子、中航机电等。
潜力股精选
中航沈飞(600760)受益海空军现代化进程
公司是新中国最早的战斗机生产企业，自建国初期以来，承担了我国多型战斗机的研制生产任务。从第一代战斗机的歼-5系列到第二代歼-8系列，再从第三代的歼-11B、歼-15、歼-16系列到第四代歼-31，公司一直为中国空军和海军航空兵提供先进的战斗机产品。国信证券指出，战斗机在此次全军换装中的需求量带来的公司业绩增幅，以及军品定价机制改革、院所改制等政策对于公司的利好，其市盈率水平对比军工总装类企业，看好公司的成长性及稀缺性。
四创电子(600990)中电博微上市平台
公司雷达及雷达配套业务在2017年完成博微长安的收购后，业务营收体量大幅提升。当前公司雷达业务包含3大方向，即气象雷达、空管雷达和警戒雷达三块业务。在世界各军事强国的军事装备采购中，电子装备普遍占到30%甚至更高的比例。我们认为公司雷达业务将长期受益于我国军工信息化比例的提升。海通证券指出，公司作为中电博微未来经营发展资本运作的板块上市平台，划拨资产、组建中电博微集团，更加突显了公司的资本运作上市平台属性。
中航电子(600372)托管资产有注入可能
公司为航空工业集团航空电子板块上市平台，2012年-2013年注入多家从事航电业务的子公司。目前公司托管单位14家，主要为从事航电相关业务，我们认为托管资产未来有望注入上市公司完成集团航电板块进一步整合。国泰君安证券指出，中航电子是我国军用航电龙头企业，将充分受益于军机批产;公司民品应用于支线、干线和通用飞机等领域，目前正积极拓展民航市场份额，未来有望充分参与国产大飞机航电系统国产化替代。
中航机电(002013)跟随行业景气快速增长
公司历经3次资产整合，已成为我国航空机电系统的旗舰平台，规模约占据中航集团机电子板块的一半，内生业务将直接受益于我国军机加速升级列装和民机国产化程度提升。国盛证券指出，我国军机发展落后于美国、需求缺口大，公司将受益于加速升级列装的行业景气周期。假设到2035年我国军机建设达到美军现役装备水平的60%，将带来年均约300亿元的航空机电产品市场需求，对应行业复合增速约13%。机电系统公司占据我国95%以上的航空机电市场份额，公司的航空产品占据其中一半，产品全面覆盖13个机电分系统，有望跟随行业景气快速增长。
■本报记者 林珂
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