(记者 黄彦韬)8月23日晚间,天齐锂业(002466)2019年半年度报告出炉。财报显示,在锂化工产品市价整体回调及公司收购SQM导致短期财务费用高位影响下,公司期内营收及利润较上年同期有所下降,环比来看,降幅与一季度基本持平。
“高财务费用影响下,短期报表端数据表现不佳是肯定的。”业内人士告诉记者,对比一季报和半年报公司披露的财务数据来看,尽管主要数据都在下降,但是仍有不少亮点。其表示,一方面,公司二季度营收及利润降幅环比一季度基本持平,高负债率影响并未明显扩大,随着公司泰利森二期、奎纳纳氢氧化锂项目等产能释放稳定产销,配股如期推进等多举措强融资降负债,业绩表现正在向正常轨道靠拢;另一方面,由于公司成本优势明显,尽管锂产品市场价格持续下行,公司仍然保持了领先行业的毛利率水平,收入质量较高。
与此同时,《金融投资报》记者注意到,在短期资金吃紧的背景下,天齐锂业对长期发展仍然保持高度重视。财报显示,公司今年上半年研发投入3384.75万元,较上年同期大涨231.97%。与此同时,成本端控制上,公司期内销售费用及管理费用保持相对稳定。
后市预期来看,券商最新研报纷纷表示看多。西部证券分析师吕达明认为,下半年,公司多渠道融资有望缓解财务压力,泰利森锂精矿二期项目竣工和年初阶段性调试的2.4万吨氢氧化锂项目有望逐步释放产能、增厚利润。2020年,产能将进一步释放,推动业绩增长;规划中的锂盐和锂精矿扩产项目,将驱动未来2-3年的业绩增长。
民生证券分析师方驭涛、薛绍阳也表示,公司泰利森二期、三期项目预期分别在三季度及2020年投产,将推高产能至 134 万吨/年(LCE16.8 万 吨 )、180 万 吨/年(LCE22.5万吨)。同时,公司持有25.86%股权的SQM积极扩产,公司计划至2019年及2021年将碳酸锂产能拓展至12万吨/年,18万吨/年。与此同时,在资源产量上升的背景下,公司下游锂盐加工生产线也逐步投产,奎纳纳两期氢氧化锂项目(共4.8万吨)、遂宁碳酸锂项目(2万吨)也将逐步释放产能。张家港基地和射洪基地在技改之后预期产能及效率均将上行,同时子公司与LG化学签订长期供货协议锁定长期需求。
“公司深耕锂盐产业链,拥有优质资源及产能规模的优势,具备一定行业的定价权。”上述民生证券分析师认为,随着碳酸锂价格逐步企稳,以新能源汽车为代表的需求逐步增加,长期产能释放有望增厚公司业绩,“考虑公司逐步完善锂产业链布局、下游新能源汽车渗透率逐渐提高,当前碳酸锂价格逐渐趋稳,预计公司 2019-2021 年EPS分别为1.56/1.99/2.54元,对应当前股价的PE分别为15/12/10倍。目前天齐锂业的市盈率处于上市以来的27%的低分位数位置,给予‘推荐’评级。”
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