“从2012年开始，我国出台一系列集成电路政策加速国产半导体产业发展。同时，国家集成电路产业投资基金应运而生。
从政策支持来看，国家对产业的扶持一直不留余力。可以看到，从2012年开始，政府开始出台一系列集成电路政策加速国产半导体产业发展。主要政策包括，2012年，国务院主导，科技部印发“02专项”即《极大规模集成电路制造技术及成套工艺》项目;2014年6月，国务院颁布《国家集成电路产业发展推进刚要》;2015年，发布国家10年战略计划《中国制造2025》;2016年，国务院印发《“十三五”国家战略新兴产业发展规划》等。
除了政策给力外，国家还在资金方面给予支持。行业人士表示，在芯片自主化迫在眉睫的背景下，国家集成电路产业投资基金应运而生。在2014年启动一期投资后，10月22日，国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司正式注册成立，注册资本高达2041.5亿。
考虑到集成电路涉及面较广，细分领域标的丰富，细分龙头值得投资者重点关注。方正证券分析师兰飞指出，芯片国产替代才刚刚开始，空间巨大，相关公司在下游大客户扶持下，业绩有望持续释放。预计2019年下半年和2020年上半年都是低基数，2020年下半年5G手机带动智能终端加速渗透，景气度进一步提升。建议关注卓胜微、圣邦股份、兆易创新、韦尔股份、闻泰科技等、乐鑫科技、北京君正、富瀚微、汇顶科技、中颖电子等。
在国产替代 加 速 背 景下，国内主要集成电路设计公司在三季度呈现出业绩加速的趋势。其中，在射频芯片 、 模 拟 芯片、存储器等主 流 应 用 领域，国内系统终端厂商加速导入国产替代方案。
数 据 显示，近期A 股多家半导体公司三季报业绩表现不俗，逾10 家公司的收入增速和净利润增速大于20%。其中，2019 年 第 三季度射频龙头卓 胜 微 实 现159%收入增长，模拟龙头圣邦股份实现58% 收 入 增长，存储龙头兆易创新实现63% 收 入 增长，有行业人士认为业绩加速增长的趋势有望持续。
潜力股精选
卓胜微(300782)客户为三星和华为
公司前三季度实现营业收入，归母净利润分别对应同比增速123.80%和135.03%;单三季度实现营业收入，归母净利润分别对应同比增速159.08%和150.99%。长江证券指出，公司第三季度高增长的原因有三方面，首先公司推出多款性能优良的新产品，在三星等客户中的渗透率持续提升;其次，通过了华为供应链管理部门对公司的综合考核并成为华为供应商，与华为合作推进顺利并三季度开始大规模出货;最后公司基于现有产品进行技术更新，推出支持多载波聚合的移动通信传导开关、天线调谐开关系列以及基于锗硅工艺的高性能低功耗LNA产品，夯实了公司的产品竞争力。整体来看，5G时代的特点是频率更高，频谱更宽，频道更多，对射频前端器件的要求更高且需求更多。在产品层面，公司一方面在射频前端领域补短板，拓展射频功率放大器、滤波器等新品类，模组化产品值得期待;另一方面，在现有蓝牙微控制器产品的基础上计划开发微控制器芯片来切入物联网产业链，有利于扩大公司市场份额，实现业绩增长。
圣邦股份(300661)模拟芯片前景不俗
公司是国内的龙头模拟企业，专注模拟芯片领域，拥有强大的技术研发能力，围绕信号链和电源管理两个方向，持续推出具有竞争力的产品，截至2018年底公司共有约1200种产品。另外公司通过收购钰泰，迈出了外延的坚实一步，产品线得到了进一步的完善。模拟芯片市场国内市场占比超过50%，国产替代势在必行。公司作为国内模拟芯片的优质企业，将在国产替代的趋势下持续受益。兴业证券指出，模拟芯片属于半导体市场十分重要的领域，2018年全球市场611亿美金，占比约为12.5%。模拟行业具有产品种类多、应用领域广、产品寿命长、客户分散、技术门槛高、行业周期弱等典型的特征，是半导体领域非常优质的赛道。2018年国内模拟芯片市场超过2200亿，全球占比超过50%。当前国内模拟市场以欧美公司产品为主，国内公司占比很小。中美贸易摩擦的背景下，芯片自主可控变得势在必行，华为等国内终端公司将供应链国产化进一步提速，模拟芯片国产替代空间巨大，对于国内模拟芯片公司都有很大的机会。
兆易创新(603986)产品销售超预期
公司第一、二、三单季度的营收增速分别为-15.7%、32.0%、63.0% ， 而 净 利 润 增 速 分 别为-55.6%/、1.4%、98.2%，第三季度业绩延续向好趋势，主要仍是受益于下游需求转向景气，NOR和MCU 销售持续超预期。万联证券指出，公司前三季度研发费用达到2.4亿元，同比增长73.0%，研发领域主要聚焦三方面：第一，在存储方面持续进行技术迭代，针对物联网、可穿戴、工控和汽车电子推出新产品。值得注意的是，当前公司38nm SLC制程的NANDFlash已稳定量产，而24nm制程产品推出在即，产品优势再获强化;第二，在MCU方面持续打造超市化MCU产品体系，推出多款新产品，并在8月领先于业内推出基于RISC-V的32位MCU，产品生态构建完善;第三，在传感器领域通过并购思立微，进入光学指纹传感器领域，预计第三、第四季度贡献的营收与利润较为可观。整体来看，公司兼具存储、MCU、传感器三大领域的技术优势与业务实力，同时DRAM项目打开巨大中长期空间。
韦尔股份(603501) CIS芯片设计龙头
公司近期发布其首枚0.8微米，加载堆栈式技术的3200万像素图像传感器OV32A，如此小巧的体积却可以拥有许多高端性能，OV32A成为高端智能手机的理想选择。华西证券指出，在5G换机大潮即将来临之际，光学是一个有明显增量的行业之一，新应用层出不穷。IC Insights数据指出，OV切入全球光电传感分立器件领域前十，OV此前作为CMOS图像传感器领域的集大成者，预计未来将依托本土供应链、在新产品、新客户驱动下再次成为CIS领域的领头羊，在黄金赛道中获得技术产品市场份额的突破。整体来看，公司持续不断的推出创新性的产品，在手机、汽车、安防等多个领域内不断发力，伴随着新产品及技术的突破，公司有望逐渐提升自身的市场占有率及公司的核心竞争力和产业话语权，在手机领域内提升高像素产品的比例。我们认为在进口替代加速的大环境背景下，公司作为CIS芯片设计领域的龙头企业有望充分受益，持续坚定看好公司的长期投资价值。
闻泰科技(600745)上游半导体领域拓展顺利
公司业务领域涵盖多个智能终端设备的研发设计和智能制造，与行业大多数主流品牌保持着深度的合作关系，服务全球大部分国家和地区。国际数据公司IDC、美国市场调研机构IHS和中国赛诺市场研究公司的研究数据均显示，公司连续多年出货量在全球手机ODM行业中稳居前列。目前公司已经获得大部分主流品牌认可，成为其首选ODM服务供应商，同时公司向上游半导体领域的拓展将有利于开拓更广阔的全球市场、进入更多的业务领域。国盛证券指出，收购完成后，安世半导体将成为公司的重要供应商，有利于推动公司进行产品创新和产品研发，增强对产业链上游的控制力。目前，安世半导体的主要客户在欧美等国，其产品在汽车电子领域的占比较高，目前正在手机、计算机、通讯等方面在积极开拓中国市场。公司将凭借其在手机、IOT、智能设备领域的客户资源和积累，帮助安世半导体开拓中国市场，将安世半导体的研发和产能落地到中国，增加安世半导体对中国客户的产品供应能力，并进一步挖掘安世半导体在消费电子领域的市场潜力。
乐鑫科技(688018)产品具有全球竞争力
公司是国内最早布局物联网WiFi MCU芯片的企业，在物联网应用领域市占率位居行业第一。同时，公司是唯一一家与高通、德州仪器、美满、赛普拉斯、瑞昱、联发科等同属于第一梯队的大陆企业，是该领域少数具有全球竞争力的大陆本土设计公司。方正证券分析师兰飞指出，公司产品已经能够实现语音识别、人脸检测及识别、连接云平台、Mes组网等新兴应用功能，A的普及将进一步打开公司芯片的应用空间。Mes技术将单个“热点”扩展为无线“热区”，具有广覆盖、自组网、信号稳定的特点。公司的Mesh组网技术可支持超过1000个设备相互连接，在智能照明场景，使用ESP-Mesh技术可实现对成百上千个智能照明设备的精准控制，通过手机应用APP即可控制照明开关、调节照明颜色及亮度等。人机交互最自然的方式是语音交互，公司在智能语音识别及控制领域积淀了丰富的技术储备，有望在家居智能化的大潮中占据领先地位。公司卡位物联网关键芯片环节，在万物互联及人工智能普及的两大趋势下，有望持续打开新的产品应用空间。
北京君正(300223) 开启物联网新兴市场
公司三季度公司营收同比实现较快增长，利润端则呈现爆发式成长。公司整体毛利率保持高水平，单三季度毛利率38.25%。利润弹性较好的原因在于公司半导体设计的属性下，固定成本较低。长江证券指出，公司董事会分别在2018年11月和2019年5月审议通过重大资产重组相关议案，交易完成后将直接及间接合计持有全球第二大SRAM存储器和第七大DRAM存储器设计公司北京硅成100%股权。我们认为，公司并购全球优质半导体资产后，将打造“处理器+存储器”强强联合的独特竞争力，同时将应用领域将物联网+智能视频向汽车电子+工控延伸。整体来看，公司经营状况良好，随着芯片产品与解决方案的不断推出，公司在下游应用的物联网与智能视频等领域的业务呈现较好的增长动力。其中物联网领域的微处理器芯片充分发挥公司嵌入式CPU 技术和低功耗技术的全球领先地位，同时盈利能力较强。随着5G加速智能终端裂变式发展与万物互联时代的到来，物联网将有望开启巨大的新兴市场，公司长期成长潜力可观。
富瀚微(300613)视频芯片成新增长点
公司稳占视频监控芯片领域的领导地位。第三季度营收同比增速 64.28%，远高于第二季度7.26%增速。第三季度以及前三季度归母净利润与此前三季度预告业绩上限相近。第三季度同比增速 298.14% 继 续 超 第 二 季 度172.68%的增速，第三季度毛利率39.12%，环比上升 12.77%。天风证券指出，视频监控是目前安防行业发展最快最重要的领域，我国视频监控市场规模随国家愈加重视安防而保持增长态势。预计未 来 五 年 行 业 复 合 增 长 率 约12%-15%，2021年中国视频监控市场规模将达到3000亿元，且目前我国民用视频安防监控覆盖率仅为10%左右，发展潜力巨大。公司和海康威视在安防领域合作后，“双龙头”地位形成技术及市场上的“双壁垒”。汽车智能化使汽车电子成公司视频芯片的新增长点，车载摄像头成下一个十亿美元级市场。预计未来ISP芯片及安防领域稳定增长，汽车电子及IPC SoC芯片为快速成长部分。
汇顶科技(603160)多项新产品趋于成熟
公司屏下指纹持续高增长，竞争对手无法撼动公司地位。前三季度公司营收同比增长98%，净利润同比暴增437%，毛利率、净利润率均出现一定程度环比增长。光大证券指出，随着屏下光学指纹的大规模成功商用，公司凭借强大的算法能力在行业中获得领先地位。公司屏下指纹产品目前已广泛商用于华为、OPPO、vivo、小米、一加、魅族、联想等主流品牌，屏下指纹产品渗透率快速提升使得公司实现了经营业绩高速增长。整体来看，公司内生持续加大研发投入，提升研发能力。公司2019年上半年研发投入4.58亿元， 同比增长37.42%，占营收比例为15.86%。外延收购德国蜂窝IP供应商CommSolid，提升在IOT物联网领域竞争力。公司全力打造物理感知+信息处理+数据安全+无线传输四大领域，致力提供完整的软硬件平台，剑指万物互联。目前心率传感器、入耳检测、NB-IoT、MCU等新产品逐渐成熟，公司盈利能力有望进一步提升。
中颖电子(300327)看好OLED驱动芯业务
公司主要产品包括MCU，显示驱动芯片及锂电池管理和保护产品，近 6 年业绩复合增长率达38%，实现稳定快速成长。随着半导体去库存周期落幕，行业景气度大拐点来临。同时，中美贸易摩擦下半导体自主可控需求迫在眉睫，未来国产化替代将进一步加速，公司有望深度受益行业趋势。中泰证券指出，公司新产品受益国产替代趋势给公司带来长期业绩持续性，估值存在低估。首先，锂电池管理芯片进入品牌客户中，随着高端手机对计量、保护芯片的需求以及国产替代的需求，公司应用从笔电、手机维修到前装ASP提升，未来和家电mcu规模相当，市场规模及天花板打开 1倍，也将是未来几年主要的增长驱动;此外，大家电受益下游家电变频及国产替代，有望打开新动能，目前整体市占率10%左右，公司成长空间和业绩中枢有望上台阶。看好国产替代大趋势下公司在锂电池管理以及大家电MCU等放量，同时对于OLED驱动芯片长期看好，业绩扭亏为盈进入拐点后有望释放更大业绩弹性。
■本报记者 林珂
|
