备 受 关 注 的 贵 州 茅 台(600519)2018年半年报于8月1日晚间出炉。今年1-6月，公司实现净利润158亿元，仍保持快速增长，从目前A股已公布半年报的企业来看，公司净利润绝对值仅次于招商银行。报告公布次日，公司股价却跌破700元大关。《金融投资报》记者注意到，在公司业绩保持高速增长的同时，也面临着经销商预付款减少、证金减持、股价多空分歧明显，上涨压力加大等诸多挑战。
淡季不淡 业绩再创新高
半年报显示，今年上半年，贵州茅台实现营业收入333.97亿元，较上年同期增长38.06%;实现归属于上市公司股东的净利润157.64亿元，同比增长40.12%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润158.84亿元，同比增长40.82%。
公司称，今年上半年，茅台酒市场反应总体符合预期，酱香系列酒持续稳重向好，整体发生了可喜的变化。营收取得大幅增长，公司表示主要系本期销量增加及主导产品茅台酒价格上调所致。
与此同时，今年上半年，茅台共增加250家经销商，其中国内236家，国外14家，增加的主要是酱香系列酒的经销商。截至报告期末，公司经销商总数达3333家。
据Wind数据统计显示，截至8月2日，A股市场共计337家公司发布半年报，从净利润绝对值来看，茅台仅次于招商银行位列第二。事实上，白酒企业每年普遍受淡季销售拖累，二季度营收欠佳，而贵州茅台今年二季度营收、净利水平却与一季度基本持平。接受《金融投资报》记者采访的资深白酒分析师表示，尽管二季度白酒销售普遍势弱，然而却要以市场实际供求来衡量，茅台主打的飞天茅台酒市价持续飙升，一度突破2000元/瓶，市场供不应求，在目前看来，“淡季不淡”已成为茅台的最新特色。
证金减持 资金产生分歧
尽管公司业绩表现持续亮眼，然而半年报公布次日，公司股价再度跌破700元大关。自今年以来，公司股价在冲高800元后遭遇较强压力，多空分歧明显，半年来基本维持在700-800元的区间震荡，前两年股价“高歌猛进”的态势于今年有所降温。
8月2日，公司股价小幅高开后放量下行，全日维持弱势震荡，收跌2.67%报695.84元。记者统计发现，这已是公司股价今年第5次跌破700元大关。据Wind数据统计显示，年初至8月2日，公司股价累积涨幅为3.96%，而2016、2017年同期涨幅分别为43.37%、46.68%。
有分析人士指出，经过连续两年的大涨，积累估值泡沫在所难免，同时受外部环境冲击，市场观望情绪占主导，股价承压也是情理之中，“未来走势主要还是依赖公司基本面是否能够持续保持稳健。”半年报显示，今年1-6月，公司预售账款99.4亿元，较上年同期大幅缩减31.11%，公司表示主要是经销商预付款减少。业内人士称，尽管茅台现金流比较充裕，但预收款作为白酒企业营收的“蓄水池”，若缩减态势在一定时间内没有得到较大改善，或许会成为未来经营的一个隐忧。
与此同时，“国家队”离场，北上资金接盘，也反映出资金对公司存在分歧。半年报显示，二季度证金公司减持公司147万股，香港中央结算公司增持1491万股，前两年通过茅台大赚的奥本海默基金公司今年一季度减持44万股，二季度没有变化。
■实习记者 黄彦韬
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