美国对进口商品加征关税已经搅动了铝市。
而美国对铝业大亨Oleg Deripaska及其麾下公司的制裁，将给铝市造成更大的混乱。因为这些公司中就包括产出约占全球铝产量6%的俄罗斯铝业联合公司(Rusal，简称俄铝)。
包括Deripaska在内，美国财政部的制裁名单上共有七名俄罗斯金融寡头及其持有或控股的12家公司，以及17名俄政府高级官员，一家武器贸易公司和一家银行。
铝市场已经做出反应。
周一上午，伦敦金属交易所(LME)期铝价格已从周五每吨1，987美元低位涨至2，144美元高位。
美国实货升水再度飙升，芝加哥商业交易所(CME)的5月合约周五涨至18.0美分/磅，超过了之前因关税激发的高位。
这可能只是开端，市场试图弄清楚接下来俄罗斯铝业境遇如何。
股价受挫
美国财政部周五宣布的制裁名单中包括Deripaska，首先受到冲击的是EN+和俄铝的股价。
Deripaska麾下在伦敦上市的控股机构EN+ Group (ENPLq.L)自上周五开盘以来重挫48%。
该公司持有俄铝48.13%股份，俄铝的香港上市股票也出现了类似幅度的下挫。
两家公司均警告称制裁”很有可能对集团业务和前景造成重大不利影响”。
俄铝补充说，美国的行动”可能导致集团特定债务出现技术性违约”。
供应严重短缺?
如果进口关税开始关闭俄罗斯对美出口铝的大门，那么制裁只是推动其关上大门。
据国际贸易中心(ITC)，去年俄罗斯是美国锻造铝第二大供应国，美国总计500万吨进口量中有70万吨来自俄罗斯。
俄罗斯并未进入可享受10%进口关税豁免的国家名单，这一点也不意外，因为俄罗斯被认为是要么获得政府补贴、要么是”潜在不可靠”伙伴的五个国家之一。
美国中西部铝溢价是过去几周衡量关税政策的一项有用的市场指标，该溢价已再次上涨。
引用美国财政部的话说，由于”美国公民普遍被禁止与被制裁的实体打交道”，国内铝市似乎会出现数十万吨的供应短缺。
但这些制裁举措的影响不仅仅局限于美国。
这是因为，我们再次引用财政部的话：”非美国个人故意协助或代表今日被禁的个人或实体进行大型交易，可能面临制裁。”
这尤其给嘉能可(Glencore)带来问题，该公司对俄铝持股8.75%，俄铝多数商品级金属售给嘉能可。
实际上，俄铝账目显示，去年该公司向嘉能可出售24.31亿美元原铝和铝合金，总销售额为83.24亿美元。
嘉能可要怎样应对一个主要供应商被制裁的问题，是目前情况下的一个重要未知数。
更广泛的问题是供应链中的其他公司有多少愿意继续接受俄铝的材料。什么是”大型交易”?
对于正在游说美国政府对其豁免新铝关税的国家，这个问题则更加敏感。
就和几乎所有其他工业金属一样，自美国或者是其他国家移出的金属，最有可能流向中国。
毕竟中国是绝大多数金属的最大采购国。
但铝偏偏不是其中之一，因为中国本身就是全球最大的铝生产国，的确也因为出口半成品而成为美国进口关税瞄准的对象。
制裁俄罗斯的效应
不过世界上总存在着最后的去处—伦敦金属交易所(LME)。
然而种种制裁行动正对LME市场造成冲击。
LME的铝库存当中，有很大一部分可能是挂上了俄铝的招牌。
根据LME发布的最新年度数据，2017年3月底止，整体铝库存中来自”东欧”的比重达44%。
之后这个比例可能已有所降低，LME已经表示，暂时没有改变列表的计划。
“这个将由LME的利害关系人来决定，个别品牌是否被他们的法律或监管框架所允许，”LME发表声明称。
根据周一时间价差的剧烈波动来看，”利害关系人”或已做出决定。
周一上午”次营业日交割”费用已经迅速变为逆价差每吨4美元。
12月18日到期的三个月期铝价差已经从周五收盘时的正价差每吨18.00美元降至当前的11.00美元。
这样大幅度价差波动暗示，有大规模的仓位转移。
美国的市场人士可能考虑解除对俄罗斯铝材的曝险，但是，在目前司法方面的影响尚不明朗的阶段，可能有许多不属于美国的实体也在解除曝险”以防万一”。
同时，银行合规人员无疑会审查存储在场外仓库中的俄罗斯铝库存。
为这些交易提供资金支持的银行，现在是否会坚持把这些铝重新存放在LME仓库中以策安全?市场是否应预期铝库存流入呢?
或者，交易员是否会尽可能地抢购LME系统中的非俄铝库存，并将这种更有销路和更具价值的金属转移到市场之外?
答案显而易见。
冲击效应
铝市过去只出现过一次这种情况：2012年美国对伊朗生产商Iralco实施制裁。
但伊朗的铝产量绝没有俄铝那么高，而且LME系统的库存水平也远没有现在那么高。
不过起码这些制裁会导致全球的铝实货流动发生重大变化，这也是美国中西部的铝出现溢价的原因。
但针对更多LME国际合约的操作方式暗示，这种冲击或许会更加全球化。
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