不走“寻常路”的消费基金正在展现出强劲的净值增长态势。
券商中国记者注意到，今年以来重仓新消费的多只基金产品持续跑赢市场，而全市场垫底的消费主题基金则大多在仓位上重仓白酒等传统消费，尤其以赛道化策略的消费基金产品表现尤为落后。
业内人士指出，新消费品种难走“寻常”投资的一大差异是，此类品种大多在股票市场是零散分布状态，一只个股即代表一个行业，使其在研究上耗时费力，这与传统消费可通过行业研究，进行基金赛道化操作大为不同。
依赖新消费，消费基金跑赢市场
尽管4月8日以来市场反复波动，但以新消费为代表的公募重仓股走势颇为凌厉。南方基金重仓的美图公司反弹幅度达33%;宏利基金重仓的游戏股心动公司反弹幅度接近28%;国泰基金重仓的医生社区平台医脉通反弹达27%;广发基金重仓的电子烟巨头思摩尔国际反弹幅度达75%;华安基金重仓的拼搭玩具公司布鲁可的年内股价涨幅更是超过120%。
相比之下，传统消费赛道表现较为低迷，以北方某公募旗下一只消费主题基金为例，该产品前十大股票中几乎清一色指向传统消费赛道，尤其是白酒股在仓位中占比较高，使得这只消费主题基金产品年内业绩损失接近15%。而重仓新消费的海富通消费优选基金则在今年获利接近30%。
以公募为代表的机构资金对传统消费的避让，在港股市场展示得更加淋漓尽致，以港股的白酒股珍酒李渡为例，截至今年3月末的主动偏股型基金产品已经全部清仓退出该股，仅剩一只债券型基金产品以不足1%的仓位小幅度持有该股，这显示出基金经理对传统消费赛道目前业绩弹性的保守认知。
虽然类似珍酒李渡这样的白酒股在估值上更为便宜，但持仓的公募基金寥寥无几，而估值更贵的新消费股却大为不同，今年内刚刚上市的蜜雪集团在今年3月末即成为南方基金的重仓股，其中，南方香港成长基金更是以高达7%的高仓位重仓配置该股。
新消费零散分布，难以“寻常”投资
显然，以传统消费为代表的“寻常路”已很难让消费主题基金产品获得业绩优势，在排名靠前的消费赛道基金产品中，不走“寻常路”成为许多绩优产品的共同点。
券商中国记者注意到，富国全球消费基金、海富通消费优选基金、南方中国新兴经济基金、南方香港成长基金、银华品质消费基金均在今年以来的市场行情中取得不俗的年内收益和排名，这些重仓消费赛道的基金产品大多采取了一边倒的持仓策略，即在消费赛道中主要持仓消费用户为年轻群体的新兴消费赛道，而淡化或减弱对传统消费赛道的仓位配置。今年收益率26%的富国全球消费基金前十大重仓股几乎全部指向以女性消费为特点的新消费领域，前十大股票中唯一持仓的白酒股的仓位配置不足3%。
由女性基金经理熊潇雅管理的南方香港成长基金将泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团等重仓股配置到极致，其中仅泡泡玛特截至今年3月末的仓位已达到11.19%，这一仓位数据实际上已超出了公募行业对个股的“双十限制”规定，但也从侧面反映出基金经理对新消费赛道的强烈看好，在已超出10%限制的背景下，对需减仓的新消费重仓股“依依不舍”，以至于该股在持续上涨后超出“双十限制”一个百分点。
值得一提的是，基金经理在消费赛道的投资上难以通过“寻常路”取得成功的一个原因，还包括该领域的个股以零散形式分布，而非传统上的赛道化。
“许多新消费品种呈现出零散分布的状态，并不是行业化的，缺乏行业化意味着这类品种的研究耗时费力，也难以通过行业研究的简单策略去操作或进行赛道买入，这与传统消费品种呈现出行业特征大为不同，零散分布的新消费投资意味着基金经理需要付出更多的研究精力。”华南地区一位港股基金经理接受采访时强调。
景气爆表吸引基金布局新消费
在当前市场环境中不走“寻常路”的新消费投资，打动市场的核心因素在许多基金经理看来是景气度趋势上升的超乎寻常，同时消费新品种的资金热度也更容易吸引基金抱团。
银华品质消费基金经理张萍认为，新消费强势的背后是该赛道拥有更加活跃的用户，包括95后、00后的Z世代消费者更喜欢接受新事物，热爱科技，喜欢有颜值、有乐趣的东西，且这些年轻用户群体对本土民族品牌的自信与自豪感很强，尤其是国产品牌更容易受到他们的青睐。
张萍判断整个消费依然充满活力，但消费群体分层使得年轻用户更在意情绪价值，追求新的东西，因此在投资上需迎合时代变化，关注当下国潮和文化的自信，很多国产品牌逐步走向中高端深水区并与外资大牌进行同场竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域已经出现一批中高端品牌，这类新消费公司的增长非常强劲。此外，新消费在审美、精神满足上的升级持续存在，以潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度更是持续上升。
重仓新兴消费的长城港股通价值精选基金经理曲少杰也认为，投资上更为看好中国的新兴消费潜力。他表示，新兴消费赛道在整个消费领域表现更加突出，这得益于年轻人的消费活力十足，谷子经济等概念加深了消费者对新消费经济的认知，考虑到在中国经济持续复苏的情况下，海外资金开始关注中国各种新消费的投资机会，并加大对中国资产的投资规模，港股市场作为过去外资主导的市场，这一次同时受到海内外资金的追捧一改过去的低迷，中国优质资产价值被严重低估的情况正在逐步改善。基金持仓信息显示，截至2025年3月末，泡泡玛特为长城港股通价值精选基金第一大重仓股，持仓比例达10.90%，美容护肤品牌巨子生物为其第九大重仓股，持仓比例约为5%。
摩根士丹利基金研究管理部隋思誉指出，当前市场对新消费的关注度较高，主要因为新消费一方面更重视消费体验而非单纯的实物购买;另一方面则在部分赛道的龙头品牌“新”登资本市场，关注度更高而引发抱团效应，当前机构资金热切期待和拥抱消费行业出现的新变化，对于此类板块应该持续跟踪，但也要权衡估值和基本面的状态来进行投资决策，并理性更新投资框架。
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