上周四个交易日(6月15日至6月18日)，A股科技成长板块强势反弹，多只集成电路、消费电子、芯片等主题ETF涨超18%。中韩半导体ETF华泰柏瑞上周涨超12%，今年以来累计涨幅已超过146%，排在全市场首位。
在科技行情的虹吸效应下，红利价值风格阶段承压，多只能源、红利、银行等主题ETF跌超6%。然而，资金上周开始加大对红利风格的逆势布局力度，跟踪红利指数、红利低波、中证红利的ETF上周合计净流入超50亿元。
业内机构提示，在海外高利率延续、国内经济结构性分化的背景下，资金开始从主题炒作转向有验证、有兑现、有现金流的资产，建议关注受益于全球产业周期驱动的出口景气链与受益于确定性溢价的红利防御资产。
科技主线再度走强
上周A股科技行情再度表现强劲，PCB、玻璃纤维、光模块、存储、光通信等板块涨幅居前，多只集成电路、消费电子、芯片等主题ETF涨超18%，多只通信、电子、半导体设备、人工智能等主题ETF涨超15%。
随着近期韩国股市大幅反弹，中韩半导体ETF华泰柏瑞上周涨超12%，今年以来累计涨幅已超过146%，排在全市场首位。上周，中韩半导体ETF华泰柏瑞总成交额近500亿元，排在权益类ETF之首。
而受海外地缘局势缓和影响，油气等能源板块近期回调显著。上周，煤炭ETF国泰跌超12%，标普油气ETF富国、能源化工ETF建信跌超10%，多只能源、红利、银行等主题ETF跌超6%。
汇添富基金表示，目前市场新老资产分化加剧，科技板块的资金虹吸效应扩散至多行业。5月中旬以来，资金继续自消费、红利、金融等传统板块撤离，向AI硬件为核心的科技链条集中，形成显著的虹吸效应与强者恒强结构。
之所以出现这样的分化，汇添富基金分析认为，一方面，新老资产景气差异显著，随着市场即将进入中报预告期，资金对业绩景气的关注度提升;另一方面，市场预期多家AI产业链上市公司中报超预期;此外，非银中保险持有较多的红利投资头寸在本轮下跌中受损，进一步衍生了资产受损逻辑。
资金逆势布局红利板块
在科技成长板块持续强势上涨的情况下，场内资金流向出现分化。
跟踪半导体材料设备、成长100、消费电子等指数的ETF上周显著“吸金”，尤其是半导体设备ETF国泰上周累计上涨近15%，同时有超过30亿元净流入，排在全市场首位。另外，成长ETF易方达上周也净流入近13亿元。
而跟踪科创50、科创芯片、国证芯片、创业板人工智能等指数的ETF上周均有资金明显流出。科创50ETF华夏上周净流出超38亿元，芯片ETF华夏、科创50ETF易方达上周净流出超10亿元。
虽然红利价值风格在科技成长行情走强的情况下承压，但红利主题ETF上周明显有资金逆势布局，跟踪红利指数、红利低波、中证红利的ETF上周合计净流入超50亿元。具体来看，红利ETF华泰柏瑞净流入超20亿元，中证红利ETF招商、红利低波50ETF南方、红利国企ETF国泰、红利低波ETF华泰柏瑞均有超7亿元资金流入。
而以沪深300为代表的宽基ETF在此前短暂流入资金后，上周再度转为资金流出状态，沪深300相关ETF上周合计净流出超420亿元。
关注出口景气链与红利防御资产
易方达基金指数投资部总经理林伟斌表示，从短期来看，海外地缘博弈反复、高利率环境及通胀预期变化仍可能扰动市场风险偏好，A股大概率延续震荡整固与结构分化格局。从中期维度看，当前调整更多体现为资金层面的再平衡，科技产业趋势的基本面预期并未发生根本变化。国内流动性环境仍保持合理充裕，企业盈利修复与产业升级仍是后续市场运行的重要支撑。
展望后市，林伟斌认为，AI算力需求、半导体自主可控、存储周期修复等中长期产业线索依然清晰，后续行情有望逐步从风险偏好驱动转向盈利验证和产业趋势驱动，具备基本面支撑、估值合理且受益于中长期产业趋势的资产仍具配置价值。
富国基金提示，在海外高利率延续、国内经济结构性分化的背景下，市场或许不再愿意为可能性支付溢价，资金开始从主题炒作转向有验证、有兑现、有现金流的资产。
梳理下来，富国基金认为，以下两条线索相对清晰：一条是受益于全球产业周期驱动的出口景气链，在AI全球供应链重构背景下，光通信、服务器、集成电路等方向的景气度有真实的全球需求支撑;另一条是受益于确定性溢价的红利防御资产，当美债收益率高位运行，全球资金重新审视风险与回报，低估值、高股息、现金流稳定的资产在不确定环境中展现出一定的防御价值。
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