三诺生物公司2015上半年实现营业收入、扣非后净利润分别为3.2亿元、6700万元,同比增长分别为26.3%、-8.2%;2015Q2公司营业收入、扣非后净利润分别为1.9亿元、3800万元,同比增长分别为28.1%、-18.2%。
向糖尿病管理服务全产业链延伸。公司已制定“糖尿病管理服务专家”战略,打造血糖“监测-诊疗-预后”产业链全闭环。在上游诊断产品方面,公司是血糖监测系统国内龙头企业,零售终端销量排名第一,且从今年开始推出更高端的金系列进军医院终端市场。在中游诊疗服务方面,公司出资2亿元成立三诺健康投资公司,并收购了三诺健恒糖尿病医院,开始布局血糖诊疗服务。在下游健康管理方面,与糖护科技合作推出糖护士血糖仪,并推出微信血糖仪。目前公司已覆盖了糖尿病的监测、服务和管理全产业链,随着模式逐步成熟,将向全国推广,有望凭借前期积累的庞大患者人群成为血糖管理市场的领导者。外延并购预期强烈。公司在国内血糖仪零售市场渠道最广,销量也最高,未来的发展方向主要有两个:一是进军医院市场和海外市场,二是向产业链延伸,覆盖血糖诊疗服务和健康管理。但医院市场和海外市场竞争激烈,跨国企业占据主导地位,收购海外品牌将给公司提供品牌影响力和营销渠道;血糖管理产业链布局还仅是雏形,无论是诊疗服务端还是移动管理端都还比较薄弱,需要通过外延并购进一步强化。
预计公司2015-2017年EPS分别为0.80元、1.13元、1.57元,对应PE分别为45倍、32倍和23倍,考虑公司进军医院市场进一步打开市场空间,血糖管理全产业链前景广阔,外延式预期强烈,维持“买入”评级。
西南证券
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