本报讯 因造假上市的万福生科是创业板的明星，在1月8日停牌之前收获了9个涨停板;无独有偶，创业板的另一个明星是连续亏损濒临退市的天龙光电，因实际控制人变更而收获了2个涨停板，在第二个涨停板甚至还吸引了机构关注的目光。
为什么这两个创业板公司如此受关注呢?因为这两个公司打了创业板不允许借壳的擦边球，而且都因此大涨，让老实人吃亏。
什么是借壳?按 《上市公司重大资产重组管理办法》第12条的定义， “自控制权发生变更之日起，上市公司向收购人购买的资产总额 (在12个月内连续对同一或者相关资产进行购买的以其累计数计算)，占上市公司控制权发生变更的前一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到100%以上的”。同时，证监会是明确提出创业板不允许借壳的，理由也是充分：如果允许在创业板借壳上市，与创业板市场定位不符，将弱化创业板市场对创新、创业型企业的服务功能，扭曲创业板市场的定位;如果允许在创业板借壳上市，与创业板监管政策相悖，深交所《创业板股票上市规则》也不支持暂停上市阶段的上市公司，通过借壳式重组恢复上市。由于创业板目前存在 “三高”问题，如果允许在创业板借壳上市，将加剧对创业板上市公司二级市场炒作，还易引发内幕交易、市场操纵等违法违规行为。
我们来看看万福生科和天龙光电是怎么绕过这个规定的。我们知道，所谓借壳不借壳，一个重要指标是 “上市公司向收购人购买的资产总额”，但这个前提又是公司的实际控制人有这个资产。怎么理解呢?如果上市公司的实际控制人不发生变更，那借壳是无从谈起的。而一旦发生了变更，则只要不触及 “一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到100%以上”，就可以蚂蚁搬家实现借壳重组。有意思的是，万福生科和天龙光电的实际控制人都在最近发生了变更，万福生科的变更更为戏剧性，是司法划转，2014年12月，经法院裁定，公司原控制人的限售流通股划拨给了桃源湘晖，用于清偿债务，万福生科的实际控制人也成了桃源湘晖的卢建之;而天龙光电也是如此，它是爷公司即控股股东常州诺亚完成增资扩股，灵光能源借道常州诺亚实现对天龙光电的控制。
中国人真是精明，上有政策下有对策，你只说不允许一个会计年度购买100%以上的资产，但没说不能变更实际控制人，大家就都钻这个空子，先变实际控制人再说。如果说实际控制人都变了还不算借壳，那真有点说不过去。按创业板的规定，一是不允许借壳，二是不允许改变主业的重组，其实这两个都很好绕过，资产慢慢装就是了，不改变主业就不改变主业，可以从自己从事的主业里找资产重组的对象。
好，现在我们不讨论创业板不允许借壳合理不合理，如果站在一个比较高的高度，比如加速资本市场有进有出，形成良性循环，那么创业板不允许借壳的规定就应该严格执行。大家都望着退市第一单从创业板产生，所以老实人都规规矩矩，很多上市公司和投资者，都按这个规定去约束自己的经营和投资行为。但现在的问题是，如果像万福生科和天龙光电这样的公司都打擦边球而且能受益，那谁还去当老实人呢?
本报评论员 刘柯
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