本报讯 蓝色光标公司业绩完全符合我们预期，内生、外延协同推进业绩高速增长态势。外延方面，公司2014年实现西藏博杰 (2013年8月完成100%股权并购 )、 WeAreVerySocialLimited(2013年12月完成并购)的全年并表，同时2014年又先后新收购了密达美度 (3月)、Matta(3月)、Fuse(7月)Vision7(12月)等境外公司及整合科技、有车以后、车汇网络、微岚星空、乐约信息、掌上信息等内地成长性公司;公司持续的、完善公司整合营销布局的外延动作相当程度上带动了业绩的增长。同时，排除外延并表影响，公司内生业务增长亦保持稳健而较快的增长态势。
公司国际化、数字化战略持续稳步推进，整合营销集团格局已经清晰。数字化战略方面，公司2014年12月份投资了国际一流的数据公司 (晶赞、精硕、iClick母公司等)及前述的整合科技、微岚星空等国内优秀的数字营销公司，逐步实现数字广告全产业链的布局，而我们判断数字广告未来5年仍将保持高速增长，公司计划数字化业务占比将达到70%，在与原有业务的协同效应之下，发展空间巨大。国际化战略方面，公司在本土公司中率先实现全球主要广告市场的布局，所并购标的包含了英国、香港、加拿大等发达地区当地领先、质地优良的广告公司，在引入国际先进广告营销经验及客户资源共享等方面将与国内业务形成共振。
公司并购战略执行高效，持续看好公司“数字化”及“国际化”的战略思路及具备国际竞争力的整合营销集团愿景。基于当前布局及后续预期，公司仍将保持较快增长态势;同时，公司今年将寻求在香港IPO融资，作为A股首家有望实现两地上市的传媒公司，其仍将有巨大潜力可期待。预计公司2015-2016EPS为1.08、1.33元，公司估值安全边际仍明显，维持“推荐”的投资评级。
长江证券
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