南京银行公司公布2015年上半年报：规模急速扩张，息差稳中有升。报告期末南京银行总资产规模7313亿元，同比大幅增长42%;贷款余额为1973亿元，占总资产比重28.7%，同比增速26.5%，其中消费信用贷款增长较快达36.6%。负债端，存款表现十分靓丽，同比增速达39.1%，占到了计息负债的78%。这一方面得益于新网点铺设，期内连云港分行开业，目前仍有徐州、淮安分行已获银监会批准正在筹建;另一方面，利率上浮相对较高，一年期定期储蓄利率(供参考的挂牌利率)约上浮至基准利率的1.3倍。存款(占了80%的计息负债)成本率为2.55%，加之资产端有竞争力的贷款、债券投资收益率，两者使得二季度息差同比环比均有改善。
公司利息收入保持强势，非息收入高速增长。公司上半年净利息收入同比增长44.5%，占营业收入比重为81.7%;非利息收入同比增加55.8%，其中手续费及佣金收入更是大增101%。营业收入同比增加46.9%，拨备前净利润同比增加62.1%，归属母公司净利同比增24.5%。公司大幅计提拨备，不良率保持平稳。上半年拨备计提同比增168%，其中核销15亿，力度已超去年全年水平。上半年不良生成率虽然高达1.85%，但充分的拨备计提使拨备覆盖率、拨贷比仍保持347%、3.3%的高位，另一方面不良率以0.95%与1季度持平，低于行业平均水平。
在经济下行加速不良暴露、利率市场化挤压息差、储蓄存款流失的行业背景下，南京银行各项经营指标均表现十分优异。此外，我们持续看好公司在金融市场业务、综合经营方面的显著优势，同时关注其在消费金融领域的布局。目前南京银行对应2015、2016年分别为1.46倍、1.25倍PB，估值提升空间十分可观，给予公司“增持”的投资评级。
长江证券
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