万邦达公司工程承包项目订单充足。在工业污水处理领域公司具有多年的经验和专业的技术，积累了不少优质的大型国有企业客户，工程承包项目订单目前较为充足，尤其是与乌兰察布市政府签订的总金额达56亿元的订单为将来公司业绩的快速增长提供可靠保障。
托管运营业务稳健增长。2015年三季度，公司托管运营业务收入为14184.34万元，同比增长22.97%，近五年来该业务毛利率维持在35%以上的高水平。托管运营业务采用的是长期稳定的收费模式，不仅可以为公司带来持续稳定的现金流，还有利于公司与客户建立长期合作关系。保温管业务为公司拓展新的盈利增长点。万邦达和昊天节能的下游客户在电力、石化等行业具有较强的重叠性，销售区域方面则存在互补性，因此收购昊天节能有利于实现双方在电力、石化行业的客户资源和销售渠道的共享，昊天节能未来两年业绩承诺的兑现将进一步提升公司的盈利水平。国家污水治理环保政策的逐步落实利好公司发展。2015年4月份出台的“水十条”计划，对加强工业污水处理、工业废水再利用提出明确要求，积极推行环境污染第三方治理，未来将通过税收优惠、绿色信贷、引入社会资本等多种政策支持环保企业的发展。
在公司现有工程承包项目、托管运营业务、设备销售业务及保温管业务规模稳健增长的前提假设下，不考虑公司未来的外延式扩张因素，预计公司2015与2016年的EPS预测分别为0.46、0.66元，对应PE分别为48.65倍、33.81倍。以2016年环保工程与服务行业平均46.28倍的PE水平来看，公司的估值存在一定的提升空间，因此给予其“增持”评级，以40倍PE的估值水平给予其目标价26.40元。
长城国瑞
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