中国巨石公司为全球玻纤龙头，具备规模、成本优势，积极进行国内外布局玻纤用途广泛，全球需求恢复增长，中国需求提升更快。玻纤用途广泛，在建材、石化、汽车、印刷电路板、风电叶片、电子电气、新能源等领域中有大量应用，需求增长与宏观经济具有同步性。2014年以来，随着美国和欧盟经济进一步好转，海外玻纤市场增长趋势明朗，预计2015~2019年全球玻纤需求复合增速在6%左右;而在风电、交通等需求带动下，国内玻纤需求增速更高，预计未来五年的复合增速8~10%。
受冷修影响，新增产能有限，全球玻纤供给增速放缓。全球玻纤行业呈寡头垄断格局，六大厂商产能占全球约70%，国内玻纤产量约占全球60%。未来2-3年，全球新增产能有限，主要集中在中国;而国内玻纤生产线进入冷修高峰，供给冲击较小。不确定性因素来自于行业景气度良好情况下国内企业 推 迟 冷 修 计 划 ， 造 成2015-2016年产能的相对集中释放，但考虑冷修影响，整体新增供给冲击不大。
公司业绩弹性高，可继续受益玻纤行业良好景气。预计公司2015-2017年EPS分别为1.20、1.34、1.43元，公司作为行业龙头经营稳健，当前主营产品偏重玻纤制品上游，估值水平较长海股份、中材科技等稍低，给予目标价34元，对应2016年25倍PE，予以“买入”评级。
光大证券
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