10月28日晚间，五粮液(000858)公布了三季报。公司1-9月实现营业收入1506831.45万元，同比下滑21.38%;实现归属于上市公司股东的净利润为470728.84万元，同比下滑33.74%;基本每股收益1.24元。值得关注的是，在业绩下滑的同时，公司销售费用却出现了大幅增长。季报显示，前三季度五粮液销售费用高达289473.78万元，占当期净利润的61.49%，同比增长86.51%。
第三季度净利下滑46%
从单季度来看，7-9月公司实现营业收入和净利润分别为34.06亿元和7.05亿元，同比下滑6.59%和46.26%，降幅有所扩大。分析人士认为，主要与五粮液的降价策略有关。记者发现，相关产品降价之后，虽然导致净利润下滑，但销售量出现回稳。从预收款项一栏可看出，9月末公司预收款项为146014.16万元，同比增长73.41%。对于预收款项的增加，公司解释称主要是经销商打款结余略有回升所致。
不可忽视的一点是，在今年白酒低迷的大背景下，五粮液的销售费用却暴增，公司前三季度的净利润才47亿元，而销售费用高达28.95亿元，比净利润的一半还要多。对此，公司称是因为加大市场支持力度所致。
虽然业绩下滑，机构的热情不减。第三季度公司共接待了6批调研，调研机构包括招商证券、中信证券、光大证券、国泰君安证券、海通证券等知名大券商和华夏基金、景林资产、富达国际投资、大成基金等众多投资机构，主要是了解公司经营情况，发展战略规划等。
与其同时，全国社保基金一零三组合以及包括华夏盛世精选在内的多只公募基金均选择在第三季度增持五粮液股票。其中，全国社保基金一零三组合共计增持528.92万股，增持后，全国社保基金一零三组合成为了五粮液第三大股东;中国建设银行-博时主题行业股票证券投资基金和南方东英资产管理有限公司-南方富时中国A50ETF也分别增持了538.55万股和774.55万股。
再次降价是否有效?
五粮液在这波白酒调整中，反应迅速作出降价的战略调整，而这一调整也十分成功，顺利抢占了竞争对手泸州老窖不少市场份额。
宏源证券白酒行业分析师陈嵩昆指出，本次五粮液再次降价，是为了提前准备春节销售和减少渠道亏损。补贴后五粮液销量与收入有望加快恢复，但会影响部分利润。之后再次降价的可能性不大。
在陈嵩昆看来，此次五粮液降价受影响最大的是二三线白酒。“五粮液降价将对二三线白酒产生实质性的压力，二三线酒刚刚稳定的价格定位有可能又要进行一个再平衡过程，二三线酒短期股价有压力。”陈嵩昆说。
高盛高华证券指出，五粮液管理层已经在采取更为灵活的政策应对市场变化，不断寻找量价的平衡点。但本次政策能否实现预定目标，尚有待观察。(本报记者 康曦)
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