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白酒行业调整期出清提速 静待需求改善信号

http://www.hrnewspaper.com/ 】 【2025-11-04 19:46:49】 【来源:证券时报网】

  贵州省商务厅就《关于进一步推动“卖酒”向“卖生活方式”转变的指导意见(征求意见稿)》公开征求意见。其中提到,深入实施“白酒+”产业融合行动,大力推动酒旅、酒餐、酒商、酒体融合发展,组织白酒产品进景区、进交通枢纽、进商场超市,将酒文旅目的地与“支支串飞”“小车小团”等旅游产品充分联动,拓宽产业边界。深入实施“白酒+”产品融合行动,发挥酒咖、酒茶组合优势,拓展跨界消费市场。

  世纪证券认为,白酒行业调整期出清提速,静待需求改善信号。2025年三季度白酒行业延续消费弱复苏下的调整态势,行业出清节奏进一步加快,企业业绩分化加剧。次高端及区域酒企则承压明显,部分区域酒企因省内消费场景恢复不及预期、库存高企,陷入“以价换量”困境,净利润降幅进一步扩大,反映出中小酒企在行业调整期缺乏抗风险能力。价格与库存端,三季度白酒全价格带承压。短期市场以左侧博弈行业困境反转为主,建议聚焦具备强品牌、高渠道掌控力的龙头企业;中长期需紧密跟踪经济复苏进程、消费场景修复节奏及经销商信心恢复情况,待需求端明确改善信号出现后,白酒行业有望迎来估值与业绩双修复。

  开源证券认为,白酒2025年三季度收入增速较二季度有较大回调,主因在于市场需求偏弱环境下,酒企尊重市场规律,放弃全年目标,以业绩为代价来实现渠道秩序的良性发展,在禁酒令以及偏弱的消费环境影响下,韧性较强的高端白酒也步入报表出清节奏。次高端白酒与地产酒(除山西汾酒外)均有下滑,一方面需求压力确实较大,另一方面大部分白酒企业已开始释放压力。从三季度白酒需求、批价变化等角度看,白酒已经接近底部区间,一是禁酒令的影响已边际放缓;二是酒企目标务实,主动收缩供给以降低渠道压力;三是预判2026年二季度开始,酒企业绩增速在低基数背景下大概率逐季上行。库存去化以及价盘修复是后续观察重要指标。随着“十五五”发展规划出台,扩内需促经济发展政策落地,中长期来看宏观经济环境将呈现改善趋势,居民收入和消费意愿有望跟随改善,白酒消费预计渐进式回暖。

 
 
 
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