8月21日，贵州茅台董事长陈华在2026年半年度业绩说明会上表示，“在2026年伊始开启的市场化改革取得了一定的成效，达成了我们的预期。”
陈华介绍，近三年，行业正经历着深刻的周期性调整和结构性调整，行业市场需求疲软，消费形势下行。叠加从2016年以来连续八年贵州茅台酒的高速增长，在需求侧、渠道侧积累了大量结构性矛盾。2025年底，矛盾集中爆发，除飞天53%vol 500ml贵州茅台酒以外其他贵州茅台酒产品全线大幅倒挂，大单品市场价格体系动荡，整个产品体系的市场销售面临着极大的挑战和考验。
“管理层经过深入分析，认为现象背后本质原因主要为：一是行业上行周期时，多年用飞天53%vol 500ml贵州茅台酒以外高附加值产品的增量调整产品结构，吨酒综合单价大幅上升(近五年增加了近30%)，在行业下行周期时，产品价格体系远离了市场真实需求，失去了基础支撑;二是产品市场指导价未起到实质作用，与真实消费者间存在多个‘隔热层’，供需无法适配，不能满足消费者‘公平、保真、便捷’的需求。因此，需要顺应市场规律，以消费者为中心，以市场需求为驱动进行结构性改革，以解决贵州茅台酒市场面临的矛盾和问题。”陈华表示，2026年1月以来，贵州茅台主要从产品体系、价格机制、商业模式、渠道布局、供应链组织等五个方面进行了改革。经过7个多月的有序改革，以解决消费者“公平、保真、便捷”痛点问题为导向的市场化改革“四梁八柱”搭建完毕。
2026年上半年，贵州茅台实现营业收入907.03亿元，同比增长1.47%;归母净利润为445.17亿元，同比下降1.95%;扣非净利润为444.64亿元，同比下降2.04%。这是贵州茅台自2001年上市以来，首次交出“增收不增利”的半年度成绩单。另外一个备受关注的数据是，截至报告期末，贵州茅台预收账款35.62亿元，较年初减少54.4亿元，下降60.43%。
陈华解释，构建供需适配的渠道体系是本轮市场化改革的重要举措。当前，“自营”+“社会”、“线上”+“线下”各司其职、互相协同、有效转化、阳光运行的良性渠道生态已经形成。能够触达真实消费的“i茅台”、自营店等自营渠道体系逐步有效承担起了市场“稳定器”和“平衡器”的作用。商业模式上，在自售、经销模式的基础上，探索飞天53%vol 500ml贵州茅台酒以外其他产品运用“代售”模式，4月份以来运行总体稳定。由于“代售”模式物权不转移，自营渠道体系触达真实消费能力不断增强，同时考虑社会渠道良性库存比例，预收账款同比减少。随着公司市场化改革的深入推进，预收账款的高低已不再是衡量公司市场供求态势的主要指标。
“行业发展存在周期，企业业绩指标出现阶段性波动调整亦属正常”陈华认为，目前来看，总体市场销售形势稳定，产品价格体系稳定，贵州茅台酒及酱香系列酒的销量都呈现增长状态，表现在营业收入上稳中略有增长，说明改革和转型取得了一定的成效，达成了我们的预期。
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