最近巴菲特可能很郁闷，“抄底”已亏了数百亿美元。但是对于公司的选择，他说过一句话：“只有退潮了,才知道谁在裸泳”。在美国股市经历了罕见的连续大跌之后，用这句话来套一下美国知名上市公司的表现，还真是这么回事。
我们可以从这些公司的阶段跌幅一窥究竟。最近几年的大牛股是什么?肯定是特斯拉，从2018年年底开始，其股价从每股200美元左右上涨到今年2月最高968.99美元，阶段涨幅最高接近5倍左右。但是，这样一个公司却是不折不扣的“概念股”，靠着硅谷“钢铁侠”马斯克的传奇，特斯拉几乎涵盖了从火箭上天到新能源汽车落地的最顶尖最时髦的前沿科技概念。当这些“故事”遭遇流动性泛滥的牛市，肯定就是特斯拉股价的笑傲江湖。但是，特斯拉的概念却换不来实实在在的业绩，2019年，特斯拉全年营收245.78亿美元，仅仅比2018年同期增长了14%，而其2019年全年净亏损8.62亿美元，虽然比2018年亏损9.76亿美元少了一丢丢，但显然还处于概念炒作阶段。
既然是炒概念，那就是炒预期炒信心，基本靠的是资金的憧憬，而不是估值的支撑。所以，当道琼斯指数大跌32%的时候，特斯拉却跌了63%，两倍于大盘指数的跌幅。
但是，有业绩支撑的其它知名公司，阶段跌幅就相对小些。比如同样是牛股的苹果，其2019财年全年营收为2601.74亿美元，全年净利润552.56亿美元。虽然苹果股价涨了不知多少倍，但其最新的动态估值只有18倍左右。当然，由于其是最近十多年美国股市的标志性牛股，抛售压力也比较大，从分拆以后的最高价每股327美元跌到了现在的246美元，阶段跌幅达25%，这个跌幅虽然巨大，但比大盘指数还是少了很多。不仅仅是苹果，但凡有业绩支撑的知名科技公司短期跌幅都不算太大，比如动态市盈率24倍左右的微软，阶段跌幅26%;动态市盈率只有9倍的英特尔，阶段跌幅31%，和大盘指数差不多。这些都是“涨时重势，跌时重质”的现实版本。
还有一些公司，虽然也身处大跌潮之中，但由于基本面因素，表现还很强势。比如受益于线上娱乐在疫情之间的需求，奈飞阶段跌幅连20%都不到。最近表现最牛的科技公司无疑是亚马逊，由于线上购物需求大增，其最近还计划在美国新增雇佣10万名仓储及物流员工，并为他们增加时薪。亚马逊也是美国股市最抗跌的科技股，本周截止美国时间周三，道琼斯已经跌了10%以上，亚马逊的股价还是上涨的，即使是从今年的最高点算下来，目前亚马逊的阶段跌幅也不过16%。这在几乎所有股票和大宗商品价格雪崩的情况下显得尤其耀眼。
由此可见，基本面才是选择投资标的的最根本因素，牛市可以讲故事，甚至可以有泡沫，但要适度，而且始终要牢记“出来混，始终是要还的”。
刘柯
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