卤味行业龙头周黑鸭(1458.HK)近日公布了2022年年报。2022年公司实现收入23.43亿元,实现净利润2528万元。最值得关注的是,2022年周黑鸭在下行的市场环境下,逆势新增门店约1000家,门店总数达3429家。
2023年,随着疫情影响减弱、消费市场逐步恢复,卤味企业经营有望逐步恢复。而通过对供应链全链条能力的持续优化以及门店数量的进一步提升,周黑鸭毛利率优势稳固,有望吃到更多消费复苏红利,巩固行业龙头地位。
门店三年逆势增1.6倍 展望万店可期
周黑鸭是国内领先的休闲卤制品品牌及零售商,2016年11月在港股市场上市。2022年,受国内新冠疫情持续反复、消费客流下降、原材料价格上涨等不利因素影响,上市卤味企业经营普遍承压。
面对行业外部环境的不确定性,周黑鸭2022年稳步推进商业模式升级,在特许经营模式加持下,公司逆势拓展门店,并加速拓展社区及下沉市场的布局,公司整体门店结构更加均衡,业务抗风险能力不断提高。
年报显示,截至2022年底,周黑鸭门店总数达3429家,已覆盖全国28个省(自治区、直辖市)的319个城市,相较2019年的1301家,门店数量增长约1.6倍。
国信证券此前在一份研报中表示,2020年周黑鸭开放特许加盟后进入高速扩张期。依托公司高端品牌的影响力、加盟门店的高投资回报率,加盟门店模型跑通实现快速拓张,带动公司完成从重资产发展向轻资产发展的转型。
研报称,在加盟模式的助力下,周黑鸭进入快速扩张期,有望在2024年前后实现5000家门店的中期目标,未来展望万店可期。
与周黑鸭形成鲜明对比的是,近两年,国内部分卤味企业门店在快速“达峰”后已出现下滑。尤其是2022年,部分卤味企业门店数量减少超过数百家。
单店收入、坪效远超同行 行业龙头地位稳固
在卤味行业,周黑鸭不论是在品牌力、产品力上,都具有明显优势。一个显著的指标是,无论是在单店收入,还是坪效等核心经营指标上,周黑鸭的经营效率上一直远超同行。
在店效上,据了解周黑鸭直营店店效超出同行一倍多,加盟店店效也超出同行50%左右。强大的店效不仅有力保障了周黑鸭穿越疫情周期,也为特许经营模式持续发力创造了条件。
2022年,面对市场环境动荡以及原材料价格的大幅上涨,周黑鸭积极调整经营策略,通过整合供应链的精进措施,成功对冲了部分影响。年报显示,2022年周黑鸭全年毛利率55%,仍然保持稳定,在行业内占据绝对领先地位。
2023年,随着疫情影响逐步减弱,消费市场有望逐步迎来复苏,而保持稳健经营的企业有望在市场复苏下赢得先机。
行业分析人士认为,2023年起,外部环境对门店业务的影响减弱已成确定性趋势,周黑鸭有望同时迎来店数增长与店效恢复,未来业绩弹性可期。
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